| 核心提示：有色金属是周期性行业，无论是有色金属价格、或者有色金属股价，都是随着宏观经济与及通胀预期的变化而大幅波动。我们万隆证券网认为，受全球经济的回暖与美元贬值的刺激，通胀预期在不断增强，这将支持有色金属进一步走强。 一、有色金属似乎在重演两年前的疯狂行情 两年前的7月份，伴随着美元的贬值，国际原油价格大幅飙升，最终推动市场通胀预期的明显增强，直至全球金融危机的全方面蔓延，通胀预期才宣告结束。在07年下半年这段时间里，煤炭、有色等资源股大幅上升，累计升幅相当惊人。 两年后的今天，随着全球经济的渐渐见底与复苏，通胀预期在日益增强。如果回顾整个过程，以美联储为代表的全球各大央行注入大量流动性挽救危机，是通胀预期的抬头根源，而近期全球经济的回暖与美元贬值，则是通胀预期增强的催化剂。以上迹象反映出，有色金属似乎在重演两年前的疯狂行情。 二、把握有色金属板块机会的关键点 有色金属是周期性行业，无论是有色金属价格、或者有色金属股价，都是随着宏观经济的变化而大幅波动。因此，为了更好地把握有色金属板块的机会，估值不是重点，把握行业的周期性、通胀预期与有色金属价格走势，才是把握有色金属机会的关键点。 从大格局来看，有色金属价格的行情是从2002年开始启动的，而推动的重要因素之一就是美元从02年起步入长期贬值的周期，以美元计价的有色金属等资源因此走上大牛市之路。2003起全球经济回暖，并一直持续增长到07年美国次贷危机前夕。受宏观经济走好的影响，有色金属价格开始加速上升;以伦敦铜为例，03至07年累计的升幅超过4倍。 在有色金属股价方面，伴随着03年国内的宏观经济过热，A股有色金属板块也出现一轮翻倍的行情。但从04年开始，在宏观调控影响下，经济回落的预期导致A股有色金属板块大幅下挫。有意思的是，在此期间，有色金属价格只是震荡，并没有出现大幅回调。 05年下半年起，宏观经济再度走好，有色金属价格也随之走高，并进入壮观的主升浪阶段。有色金属股价方面，05年年中时股权分置问题得到解决，市场气氛转好，有色金属股价率先进入大牛市行情。尤其是从07年下半年起，在通胀预期的推动下，有色金属板块进入了疯狂上升阶段，直至次贷危机的到来。 从以上的历史情况来看，我们可以知道，影响有色金属股价的重要因素有四大因素：即美元走势、通胀预期、有色金属价格以及宏观经济情况。从目前的情况来看，受全球经济的回暖与美元贬值的刺激，通胀预期在不断增强，这将支持有色金属进一步走强。 三、把握有色金属细分领域的补涨机会 对于有色金属板块的交易性机会，小品种金属与黄金两个方面值得关注。小品种金属方面，从06年至07年有色金属板块的大牛市来看，在全球流动性泛滥、美元贬值的情况下，有色金属价格基本上是普涨的格局，但上升的顺序有先后，通常初中期铝、铜、锌的表现较好;中后期小品种金属表现相比较好。因此，投资者在选择不同品种时，可以参考以上的时间差。综合而言，建议关注稀土、锑、钨、钼等小品种的补涨机会。 另外，黄金板块也值得关注。只要黄金价格能够维持在相对的高位，对于明确将提高矿产金产量的上市公司，就意味着业绩将保持持续增长，二级市场的投资机会也将继续彰显。 |
