| 当前全球片式电感器的销售收入在45亿美元左右，顺络电子(进入该股吧，新版行情)2008年片感方面的销售收入只有2.2亿元人民币，成长空间还很大。进一步提高市场占有率将是公司发展的目标，也是公司未来增长最重要的驱动力。 片感行业不仅基础投入大、见效慢，而且行业壁垒很高，同时竞争对手又非常有实力，因此，短期内行业基本不会有新的进入者。出于人力和材料成本方面的考虑，片感行业会和其他电子产品一样，中国大陆将会成为其产业链的承接者。 我们预计，用8年左右的时间公司的销售收入有可能将由现在的2.5亿元增长至15亿元。原因有二：在叠层片感的品质进一步提升情况下的市场占有率提高；绕线片感的效率突破带来了新的大市场。而持续新产品的推出维持了公司较高的毛利率。 我们认为，电子行业的出口依存度高，在出口前景好转的背景下，质地优良、出口占比较大的公司，业绩可能出现的较大反弹，也将会提升此类公司的估值空间。考虑到公司业绩的出口复苏弹性，在流动性充裕的背景下，象顺络电子这类高研发投入的快速成长企业可以享有较高的估值水平。我们预计公司未来3年利润将会有30%的复合增长，销售收入在2009-2011年分别为3.2亿元、4亿元和5亿元，每股收益分别为0.45元、0.59元和0.77元，首次给予其“增持”评级。 |
