| 1、在中国联通3G正式商用大规模放号之前，中国联通不会加大力度促使其小灵通用户向移动用户转移。因此中国联通的固网用户减少数（小灵通用户统计在固网用户数内）明显小于去年的均值。当中国联通开始加大力度促使其小灵通用户转网时，将对其月度移动用户数的增加起到积极意义。 2、中国联通发力宽带市场，月度宽带用户增长数达到98万，超过中国电信新增月度宽带用户数81万。宽带用户的高增长具有战略意义：贔MC的趋势下，宽带的接入终端将包括手机，手机上网的主要通道将是固网宽带，WIFI 热点的争夺需要宽带接入的支持。大力发展宽带用户不仅带来当期较好的收入，也为未来移动市场的竞争打好基础。 3、投资建议：维持“增持”投资评级。我们认为：09年下半年可能是一个“逐步加速”的走势，而最主要的促发因素是“WCDMA 新增用户数”。我们维持联通A股09年8元的目标价，以及“增持”的投资评级。下半年，股价上涨的潜在催化剂是：行业收入增速反弹、WCDMA用户数超预期增长、IPONE签约联通。此外市场风格的转变（转向大盘蓝筹、转向底部反弹涨幅小的股票、转向内需型股票、转向消费类股票），也将使联通在下半年更受青睐 |
