| 上周的市场呈现出了复苏背景下的加速扬升现象，不仅回补了3312点的前期缺口，且年内首次挑战3400点的高位，从量能上来看，凸显了交投的活跃程度在进一步深化。其中，从政策面上来看，中央定调为巩固经济增长潜能，将继续保持经济政策的持续性和稳定性，并为市场抛出的紧缩释怀给到市场进一步做多的信心。从资金链上来看，新基金包括指数型基金的加速审批带来的后续补给促发了蓝筹剧情深度演化;虽然中国建筑的申购冻结了1.857万亿资金，但外资聚焦中国经济增长的背景下，作为热钱效应的标榜，QFII二季度净流入36亿美元创出了历史新高成为新的注释;此外，百份QFII申请待批更为后市预留了巨额的量能修复。从市场上来看，两个拳头效应(以受益通胀为主的资源类有色、煤炭板块;以受益于人民币升值的金融、地产板块)在轮动的过程中极大的激发了市场热情成为当前推动股指的惯性上扬动能;而中期迎来业绩拐点的石化行业在中石油、中石化盘中轮番冲击涨停的刺激下更呈现出了加速收复失地的抢筹现象进一步屏蔽了空头力量;此外，下半年随同经济复苏而加速回暖的造纸、航运等行业的二线补涨潜能激发更添加了市场的稳固筹码。从经济发展角度上来看，上半年GDP增长7.1%，二季度环比增长1.8%的基础上，7月中旬发电量达115.72千瓦时，同比增长7.91%，创2月份以来的新高，日均用电量同比增幅达8.4%，创年内最大旬度增幅。作为经济的先行指标曝露了当前的持续性复苏动能。而欧美国家在流动性注入后所展现出来的市场需求渐进式回暖推升油价本周上涨近6%，也说明了外部环境逐入佳境。另外，从分流现象来看，本周扣除中国建筑申购影响外，并没有出现密集申购的节流现象。此外央行当周释放1410亿资金填充市场的灵活政策性转变更表明了管理层在密切关注经济发展下的金融市场健康稳定发展。综合来看，短期市场在政策和流动性没有发生转变的背景下，主要考验的是挑战高位筹码密集区的信心。针对此，本周的市场开端将如何演化呢?今日重点解读如下： 一、中央2000亿保驾护航 地方投资掀热潮 根据财政部有关人士透析，当前已经落实的前三季度三批次中央投资分别为一季度1300亿元、二季度700亿元、三季度800亿元，而按照此前财政部公布的全年新增中央投入总规模为4875亿元来看，中央预留了2000亿元作为四季度全面推进“保八”核心进程的重头戏。单上半年“三驾马车”对于经济增长拉动的贡献率来看，投资对经济增长的贡献率达到了87.6%，拉动GDP增长6.2%。在四万亿投资带动的内需增长和行业复苏初步成效显露背景下，中央投资方案进一步推进启动民间投资衔接的过程，拟定的引导民间投资的相关政策措施出台将为下半年平衡市场投资，带动地方全面实现高增长攻坚战略。其中包括了海西经济区、成渝特区、长三角经济区、辽宁沿海经济带等区域性的重点扶持将启动新的投资引擎。 二、四川成渝27日上市 行业结构性机会曝露 四川成渝(601107)发行5亿股，发行价为3.60元/股，发行后每股净资产为2.47元，每股收益为0.18元。根据公司24日晚间公告，公开发行股份将于今日上市，而鉴于先前的中小板类股上市首日的平均涨幅达到100%的风险测度下，当前机构给到的首日涨幅仅锁定50%的水平。这相对于当前高速类板块的估值优势来看，有利于后续的持续性发展。而作为IPO重启后的首个中盘蓝筹股上市，当前基金表示出了较强的配置愿望，凸显了主流资金做多后市的坚定性。公司主营包括成渝高速公路、成雅高速公路和城北出口高速公路的经营管理，以及对其沿线配套服务设施的开发和经营管理。同时参股机场高速公路公司25%股权，后续的股权收益增长潜能更值得重点关注。而按照高速板块当前30倍左右的市盈率来看，公司的首日上市合理估值为5.04元。就目前三家A+H上市高速类股(宁沪高速、皖通高速、深高速)的市场平均溢价水平达到53.1%来剖析，我们认为公司业务在今年上半年逐步走出低谷的背景下，更具备成长动能。重点关注上市首日定位后带来的行业及个股的结构性投资机会。 三、创业板申请开闸 多层次资本化市场完善 根据证监会决定，自7月26日起受理创业板发行上市申请。根据此前的初步统计，全国范围的创业板储备企业约有1800家，符合条件的创业板首批上市企业有望达到100-150家，主要集中在新能源、新材料、生物医药、电子信息、环保节能、现代服务等领域的企业及其他领域成长性特别突出的企业。而26日108家企业递交了创业板上市申请在符合市场预期的范围内显露出新的格局，即国信证券、平安证券、广发证券等中小板保荐人明星成为了首批申报项目的领头羊(均负责10家左右申报工作)。从风险防范的一再强调上来看，当前的主流券商率先牵手打开的“优中选优”的良好局面有望为后续的市场拓展增添稳定筹码。此外，关于投资者所关心的如何开通创业板投资方面，这里重点提示如下：按照此前深交所公布的有关规则显示，具有两年以上证券交易经验的投资者，持身份证和股东卡到证券营业部现场签署风险揭示书及特别申明即可;而对于证券交易经验不足两年的客户，营业部将安排专门人员讲解风险揭示书内容，提醒客户审慎考虑是否申请开通创业板交易账户。客户提出申请后，需经过5个交易日审核过程，方可开通创业板交易账户。这在创业板上市后实现的“T+0”的改革背景下，充分考核了投资者的心理风险承受能力。同时也为多层次资本化市场的健全夯实了基础。整体上来看，在国家重点扶持中小企业融资的背景下，科技先行将成为短期创业板审批的一个先锋指标。这将在5日的受理期限内得到明确的答复，同时也将激发市场阶段性稳固场内现有具备创业板题材的选择性投资契机，不妨关注相关细分产业龙头品种。 四、宏观政策取向不改变 转型是关 从去年四季度以来实施的一揽子经济刺激计划在“保增长、调结构、促改革、惠民生”取得初步成效，当前在维护和巩固经济增长动能的背景下，中央一致定调继续实施积极财政政策和适度宽松的货币政策。为了坚决贯彻中央的精神指示，近阶段来财政部与央行的灵活性调动锁定了促进经济平稳较快发展的首要目标，充分显露了流动性大方向不改变的基础上，市场测量风向指标的本质性因素没有发生扭曲，这也是一直以来作为市场有效依托的标杆。而李克强副总理在上半年全国财政工作座谈会上强调：“把握重点，加快财政对经济结构战略性调整的支持力度，着力扩大内需，促进消费投资出口协调拉动经济增长。进一步有效实施家电下乡、补贴节能环保产品、逐步建设社会保障安全网等一系列政策，刺激居民消费需求。采取差别性财税措施，推动技术进步和产业升级，限制和淘汰过剩产能、落后产能。推进财税领域重点改革，完善体制机制，更好地发挥财政保增长保民生保稳定的作用。”更加使得宽松的环境板上钉钉。此外，发改委人士表示，当前经济处于企稳回升的关键时期，回稳向好的势头还不稳定、不巩固、不平衡，因此，在全面拥护“保八”的势头下，宏观政策取向不会改变，综合当前相关行业率先走出复苏通道的情况，加速消费结构升级将是提升经济实现全面结构转型的关键性因素之一。故在政策导向下，不妨回观消费结构升级相关上下游产业链的阶段性机会“复苏”。 五、“地王现象”是否引发行业拐点? 随着各地的“地王现象”层出不穷，在保持楼市健康发展和防止过度透支的平衡杠杆作用下，国务院会议提出，加强市场监控及分析，对市场中的新情况新问题做到“时时汇报”。在方案获得批准之后已在第一时间下发到了住建部和所有省级政府。在上半年7.37万亿信贷增长重有8000亿流向了房贷方面，这成为了市场上抛出“打压论”的依据，而相对于央行澄清一直以来严格落实房贷政策的背景下，为全面加强各行业的增长修复功能，房地产行业作为带动相关产业链的中坚力量，其可持续发展将列入重点考核对象。因此，这将成为短期市场交织运行的博弈。而有关房价问题以及当前行业投资是否过热带来“复苏泡沫”威胁，在考核的标准上面将重点取决于投资的刚性需求和市场需求的刚性需求交融做出综合的评定。一旦投资的刚性需求掩盖了市场可消费需求的刚性需求，那么行业将出现阶段性的拐点，进入重新定位，否则当前的做多气氛将不会在短期内收缩。 六、光大证券8月4日网上申购 券商新生或点燃蓝筹迷彩 上周消息披露，光大证券(601788)成为了IPO重启后首家获得发行批文的券商企业，这一时成为了市场新潮流下对券商行业的重新定位。而上市进程加速的过程中，上交所26日公告显示，光大证券7月28日至30日将率先启动初步询价制度，为8月3日至4日的网下网上申购打开大门。根据公告显示，光大证券本次拟发行不超过5.2亿股，回拨机制启动前，网下发行股份不超过15600万股，约占本次发行数量的30%;其余部分向网上发行，约为36400万股，约占本次发行数量的70%。其中，初步询价报价时，须同时申报申购价格和申购数量。每个配售对象最多可填报3个拟申购价格，以0.01元为一个最小申报价格单位。每个拟申购价格对应一个拟申购数量，每笔拟申购数量均不低于网下发行最低申购量，即300万股，超出部分必须为10万股的整数倍，同一账户拟申购数量总和的上限为网下发行总量15600万股。多笔申报的累计申购股数不得少于初步询价阶段“有效报价”所对应的“拟申购数量”总和，上限为该“拟申购数量”总和的200%，同时不超过回拨前网下初始发行数量，即15600万股。在发行机制改革之后，当前的市场流动性从充裕加码的过程中，IPO进程的平衡效应或将成为管理层加速开闸的推动力。而相关行业的新秀所带来的长远价值重估或将推动行业进入新的发展轨道，尤其是蓝筹股上市所诠释的股指成分。相对于当前券商板块仍没有出现大幅拉升的现象，结合中报业绩的修复支撑，我们认为，阶段性的投资机会正在加速酝酿，不妨给予重点关注。 七、公开增发再添平衡流动性筹码 “再融资”这个08年被市场定义为“杀手锏”的名词在美的电器和日照港27日公告增发获批的背景下再度成为市场焦点。其中，美的电器24日收到证监会批复核准，公司将公开增发不超过18910.6922万股新股，成为IPO重启后首批获准公开增发的上市公司之一。公司公告显示，此次公开增发拟募集35.56亿元，主要用于家用空调、中央空调、冰箱、洗衣机等十个投资项目和补充流动资金。如果募集资金不能满足项目要求，公司将以自筹资金补足。而日照港(600017)27日公告称，经证监会发行审核委员会审核，公司非公开发行不超过30000万股A股申请获有条件通过。此次非公开发行将募集资金约12.5亿元，发行价格不超过4.11元/股，所募集资金用于收购日照港集团的西港二期工程并建设西港三期工程。收购实施后，公司将新增散杂货吞吐能力约900万吨，主营业务规模将得以提升，并大大减少关联交易，为今后发展提供有力保障。在完善企业机制建设的过程中，从再融资的重启来看，当前流动性偏向过热的现象已经触发市场底线，后续包括政策性微调以及市场的综合动能全线启动将加速展现杠杆效应。 八、沪金融国资改革8月1日启动 打造领先风范 上海市政府26日召开贯彻实施《上海市推进国际金融中心建设条例》工作会议”，会上上海市金融办主任方星海表示，目前《关于进一步推动上海金融国资和市属金融企业改革发展的若干意见》已经上海市委常委、市政府常务会议讨论并原则通过，现正报请上海市委、市政府印发。方案公布后将于8月1日起开始启动。目前上海市属金融企业共有16家，拥有金融牌照35张，资产总额为2.45万亿元。而巨浪淘沙的进度选择在了国际金融中心建设当前，更加突出了上海综合改革全面席地而来。金融服务业作为上海未来重点发展的第三产业核心，率先拉开帷幕之下，后续围绕“两个中心”建设的资产整合将加速升温，其中包括了金融、交运、房地产和商贸等。此外，南汇并入浦东打造新浦东形象，世博会、迪士尼等多重机会蕴藏其中，作为市场新的概念重生的发源地，上海本地股上半年机会的浇铸下，不妨关注回调中的机会。 在中美战略与经济对话今日开启的市场猜想下，后续双方的能源，金融等方面合作进程将成为左右投资者挑战前期分水岭的关键因素之一。而沪深A股平均市盈率28.54倍，其中沪市33.03倍，深市56.88倍，似乎从某种静态视角给市场划出了红线。但我们认为，在全面“保八”，尤其建国60周年展现新风貌的当前环境下，随同经济刺激巩固带来的增长潜能激发，动态市盈率的修复功能将成为剔除金融背离经济的有效指引。另外，考虑到中国建筑所冻结的1.857万亿资金今日将逐鹿市场，或许盘中的震荡会进一步激发场外热钱的搜刮风。而在流动性大方向没有发生偏转的基础上，央行发文将原有的“引导货币信贷合理增长”目标修改成“引导货币信贷适度增长”等系列的微调举措将有利于平抑当前市场上流动性“相对过剩”的风险系数，从而为基金、QFII等稳步主导蓝筹剧本向更深层次推进创造可持续运作空间。就当前股指惯性加速动能来看，“两个拳头效应”的有效轮动将推动股指挑战上方的筹码派发区。密切关注成交量释放信号。新股方面，四川成渝今日开启蓝筹的新时代下，中国建筑周三接棒，紧随其后的还有光大证券等，此外中小板伴随着创业板推出加速，添丁颇为风行，神开股份(15.96元/股，4600万股)明日起申购。这预示着当前在扶持股指方面有了抱团取暖的薪柴，同时也显露了当前热钱效应在加剧膨胀的过程中，管理层在锁定市场可持续发展的政策性可控“微调”将形成一个密织网防止整个市场环境的偏狂热化。综合来看，短期的市场酝酿新的承接力量的过渡时期或呈现出心理层面的波动影响，但我们认为，下半年“保八”的主体找准了，分清不同复苏阶段的机会，在新旧蓝筹的演绎下，多重结构机会将加速演绎下半场的行情。 |
