| 中国证券网 国信证券：成渝高速(3.41,0.01,0.29%)新股分析 建议谨慎配置，逢低买入 国信证券24日发布成渝高速新股分析报告，建议谨慎配置，逢低买入，具体分析如下： 旗下路产地处四川经济核心地带，区位优势明显 成渝公司主要经营成渝高速（226 公里）、成雅高速（144 公里）和城北出口高速（10公里）三个收费公路项目，位于四川省境内，成渝和成雅均属国道主干线。2008 年总通行费收入13.89亿元，占比分别为61%、34%和5%。由于沿 途地区经济保持快速增长，公司收费公路项目具备良好的增长前景。 成乐高速未来将明确受益路网贯通，前景广阔 募集资金用于收购成乐公司旗下的成乐高速（86.4公里），该项目途径省内工业重镇，连接“世界文化与自然遗产”峨眉山-乐山大佛等著名旅游景区，未来内生增长明确，同时分别将于2010 年和2012年完工的乐宜高速和乐雅高速有望带来显著的路网贯通效应，预计09-11 路费收入复合增速在25%以上。 持续路产收购将进一步提升价值 大股东旗下具有多条优质公路资产，公司已计划收购成南高速和遂渝高速（共计252公里），如果成功实施则将增厚公司高速营业里程50%以上，路网分布将更加完善，同时公司计划新建两条高速公路的公用段—成都-仁川（107公里）项目，届时整体规模有望跃上新台阶，国信证券看好公司外延扩张进程。 路网贯通及收费标准上调将是业绩催化剂 未来几年，随着四川省内高速公路网络的不断完善，公司旗下高速公路项目将充分受益路网贯通带来的积极效应。2010年10月计重收费标准上调25%（恢复正常水平）将进一步强化公司盈利能力，收费业务毛利水平有望持续走高。 合理价值在4.65-~5.17 元/股之间，4.5元以下建议积极买入 09-11 年将保持快速成长态势，路费收入复合增速15.7%，每股收益分别为0.25 元、0.29 元和0.35元，复合增速达18.6%，是未来几年A 股中最具成长性的公路股，综合相对估值和绝对估值，国信证券认为公司合理价值为4.65~5.17元/股，如果上市当天开盘价在4.5 元以下，建议投资者积极买入，4.5 元-5.2 元，建议谨慎配置，逢低买入。 |
