| 投资要点： 国务院办公厅发布《医药卫生体制五项重点改革2009年工作安排》，并明确了执行部委，我们将重点内容归纳如下： 基本医疗保障，扩大医保覆盖和提高保障水平，改革医保资金管理：除原有的扩大医保覆盖和统筹保险比例提高至人年均收入6倍外，新增内容是50%城镇职工医保、城镇居民医保和新农合统筹地区住院费报销比例比08年提高5个百分点；30%统筹地区开展城镇居民医保门诊费用统筹试点(原基本自费)，鼓励医保资金委托给商业保险公司管理，提高医保资金管理效率。 国家基本药物制度，新一轮医保目录调整工作开始，估计基本药物目录很快出台：发布国家基本药物目录09版并公布零售指导价；09年12月前各省在30%基层医疗卫生机构实施。最新内容是09年11月底，完成国家医保药品目录调整，基本药物全部纳入医保药品目录，基本药物报销比例明显高于非基本药物。 由于政府启动医保目录调整，基本药物目录必须结尾，我们估计基本药物目录会很快发布。 基层医疗卫生服务体系，改革补偿机制，探索政府购买服务市场化模式：全国986个县级医院、3549个中心乡镇卫生院和1154个城市社区卫生服务中心开展建设；培养全科医生；改革基层医疗卫生机构补偿机制，落实财政补助政策，并与基本药物零差率销售政策衔接一致；基层医疗卫生事业单位实施绩效工资，探索实行政府购买服务等补助方式。 基本公共卫生服务，儿童妇女和老人是重点：启动9类国家基本公共卫生服务；2009年补种2300万15岁以下人群乙肝疫苗；启动35-59岁农村妇女常见病检查项目，完成200万人宫颈癌和40万人乳腺癌检查；对农村约1180万名生育妇女补服叶酸和住院分娩给予补助；为20万例贫困白内障患者免费开展复明手术；落实人均基本公共卫生服务经费不低于15元。 公立医院改革试点，期待社会资本进入：鼓励社会资本投入医疗服务领域；试点公立医院逐步实现由服务收费和政府补助进行补偿；09年在东、中、西部地区选择12个左右具备一定条件的地级市，在100所左右公立医院进行改革试点，探索公立医院维护公益性与提高效率的具体实现形式。 医保目录调整值得特别关注，医药行业投资逻辑逐步走向“供给集中”：根据我们了解卫生部已邀请全国三甲医院推选15名专家参与医保目录调整，这15名专家分别来自各临床科室，此次医保目录调整是继04年调整目录后的再次调整，04版目录在07年才执行。医保目录调整为制药企业带来了机遇和挑战，我们会更关注优势制药企业的新品进入目录后带来的放量，未来几年医药行业的投资逻辑一定会走向“供给集中”。 投资建议：短期市场方向仍然是经济复苏，医药股机会集中于个股。但是医药板块相对市场继续在便宜，板块的主流公司正在逐步具备进攻性，我们继续建议逐步战略性布局优质医药股，积极参与板块符合市场弹性要求的股票。 我们推荐一组战略性医药股票组合：国药股份(17.88,-0.21,-1.16%)、恒瑞医药(35.90,-0.17,-0.47%)、云南白药(36.99,0.09,0.24%)、东阿阿胶(19.96,-0.06,-0.30%)和康美药业(8.80,0.00,0.00%)。 股价具备弹性的医药股票：背靠人工耳蜗巨大市场容量，能够突破传统估值的海南海药(14.16,0.07,0.50%)；VE景气高点在2010年，浙江医药(27.01,-0.49,-1.78%)和新和成(37.49,-0.95,-2.47%)估值提升。 估值较低的大公司：哈药股份。 基本药物的独家品种仍然是我们的重点推荐。 |
