| 调研目的：了解公司发展的机遇和挑战信雅达（600571）(进入该股吧，新版行情) 2009年一季度净利润出现下降，2008年净利润出现亏损，我们主要想了解公司业务出现困难的主要原因，探寻公司走出困境的前景。 调研结论：银行流程外包业务带来希望 烟气除尘业务把公司带入困境 2008年公司出现亏损的主要原因是公司的烟气除尘业务出现了较大的亏损，将公司拖入泥潭，造成公司整个业务的亏损，如果剔除烟气除尘延误，公司是盈利的。 我们从公司2008年年报发现公司的环保业务收入达到3亿元，但是毛利率只有2.66％，这项业务总体出现了较大的亏损。 烟气除尘业务亏损的主要原因是钢材价格上涨，电厂招标合同都是闭口合同，销售价格不可能随着原材料价格的上涨而上涨，造成毛利率大幅度下降。烟气除尘业务的毛利率从2007年上半年的13％下降到2008年的2.66％。另外烟气除尘业务合同执行周期长，占压大量资金，下游电厂大面积亏损，出现坏账的情况比较多，整体来看烟气除尘业务出现了比较大的困难。 公司在烟气除尘业务领域的发展策略是向毛利率比较高的控制柜转移。从规模上控制烟气除尘业务总量，减少资金的占压。 公司还在观察这个业务，将来是否留在上市公司还没有确定。 银行流程外包业务带来新希望 公司为了摆脱目前的困难局面，在积极寻找新的业务领域，公司已经在银行流程外包业务领域取得了一定的进展。 银行流程外包是指银行将一部分业务环节外包给其他公司，这样可以降低银行的人力资源成本，提高银行的效率。比如信雅达介入的银行流程外包业务就是将银行的纸质单据经过核验，录入为电子单据，形成电子文档。银行要想开展流程外包业务，首先要改造银行的计算机系统。 目前信雅达已经介入到工行上海分行的计算机系统改造业务，银行的系统改造之后，公司很有可能承接后续的流程外包业务。 信雅达在其他银行也在开展这样的流程再造和流程外包业务。目前股份制银行和中小银行积极性比较高。 总之，银行的流程外包业务给公司带来了新的希望，尤其是工行的项目完成后将对其他银行起到一个示范作用，对公司开展银行流程外包业务具有战略意义。 公司的发展战略需要进一步明确 信雅达原本是一家从事银行软件业务的公司，后来公司介入到烟气除尘业务，后来公司又购买了一个小型煤矿，时间不长又卖出了。目前公司的战略重点又回归到银行业务。 我们看到公司的发展走了一段弯路，这主要是公司的战略方向出现了问题。我们认为经过这一段时间的探索，公司应该在发展战略上有一个长期的全面的考虑，这样才能在企业的长期发展中走的比较顺利、平稳。 今年有望走出低谷 信雅达目前处于最低谷中，今年公司有希望走出低谷，因为今年公司已经控制了烟气除尘的规模，并且向控制柜业务发展。公司也有可能将烟气除尘业务转移出上市公司。 银行外包业务给公司带来了新的希望，一旦银行外包业务开展起来，公司将进入一片蓝海，业务拓展空间十分广阔，公司在这个领域有比较大的优势，公司原来的业务就是从事银行单据处理软件的业务，同银行有很深的渊源，开展流程外包业务具有得天独厚的条件。我们看好公司这一业务。 给予增持评级，建议保持密切关注 公司目前还处于微利状态，无法用市盈率来评估公司的估值，我们认为公司今年有可能走出业绩低谷，给予增持评级，建议长期关注。 |
