| 最新消息银监会最近公布了第三次经济金融形势通报会会议纪要，会上银监会主席强调了商业银行要加强风险管理和进一步优化信贷结构的要求。主要措施包括：1)严守资本充足率底线，保持资本充足率在当前水平上的稳定；2)严守拨备覆盖率底线，在年内必须将拨备覆盖率提高到150%以上；3)进一步完善风险管理，强化内/外部审计的监督作用；4)确保新增信贷投向政策支持的行业和领域，包括政府项目(基建)、中小企业、农业，并严格控制对产能过剩行业、高耗能/污染以及资源相关行业的贷款；5)严格执行二套房贷标准(首付40%以及风险调整定价)，切实防范房地产相关欺诈现象的发生。 分析及潜在影响1。鉴于09年上半年贷款增速高于预期(同比增长33%)，我们认为此举已在预期之中，而且这些措施对银行业基本面是有利的。 2。在我们看来，上述措施能否有效执行将成为缓冲长期信贷风险并帮助支持经济平稳复苏的关键。 3。我们认为，150%的最低不良贷款拨备覆盖率要求对中国上市银行盈利和估值的影响有限，原因在于：1)我们已经预测，除了中国银行(4.43,0.01,0.23%)和交通银行(9.92,0.11,1.12%)(预计2009年不良贷款拨备覆盖率为130%)以外，中国大部分银行的2009年拨备覆盖率在150%以上(见图表2)。2)可能低于预期的不良贷款净增加率将会降低中国银行和交通银行2009/2010年预期拨备支出。3)我们认为如果中国银行和交通银行2009年将拨备覆盖率提高到150%，其2010年信贷成本存在下降空间。 我们维持对中国银行业的积极看法。我们的首选股为建设银行(6.03,-0.01,-0.17%)H股(0939.HK)及工商银行(5.18,0.00,0.00%)H股(1398.HK)——均位于我们的强力买入名单，因为其贷款增长适度而且净资产回报率/风险调整后回报率较高；我们还看好评级为买入的中国银行H股(3988.HK)、交通银行H股(3328.HK)、中信银行(6.39,0.00,0.00%)H股(0998.HK)、兴业银行(38.21,-0.48,-1.24%)(601166.SS)及浦发银行(24.77,-0.10,-0.40%)(600000.SS)，这些股票均为价格合理的成长型股票。 主要风险：信贷持续过度增长可能导致宏观经济过热。 |
