| 银监会日前披露了初步统计的二季度末不良贷款数据，不良贷款余额与不良贷款比例继续保持双降，基本符合市场的预期；而行业的拨备覆盖率则提高至134.3%，环比提高10.4个百分点。 投资要点： 不良贷款数据继续保持双降。截至二季度末，境内商业银行不良贷款余额5181.3亿元，环比一季度末减少了314.1亿元；不良贷款比例1.77%，环比降低0.27个百分点。从板块细分看，国有、股份制、城商行、农商行与外资银行不良贷款环比保持双降；五级分类看，除损失类不良贷款余额有所上升之外，次级、可疑类不良贷款均保持双降。 不良贷款数据基本符合市场预期。宽松的货币政策注入的流动性极大缓解了企业资金链压力，经济基本面的企稳回暖与资产价格上升进一步降低了银行贷款的风险，银监会披露的数据基本符合市场预期。 短期贷款质量风险基本释放，远期表现取决于调控的稳健性。6月的信贷数据继续大幅超越市场预期，央行可能对货币政策取向有所微调，但是我们判断仍旧会维持适度宽松的货币政策，在经济企稳回暖的背景下，我们认为短期贷款质量风险基本释放。但是，贷款质量的远期表现将取决于宏观调控是否能够作未雨绸缪的判断，政策的稳健性是决定贷款质量表现的关键因素。 拨备覆盖率继续提高，未来两年业绩进入上升通道。银行业拨备覆盖率环比提高10.4个百分点至134.3%，行业平均已符合银监会130%的要求，未来行业的拨备将保持稳定，而息差将在二季度开始见底回升，因此未来两年上市银行业绩将进入上升通道，而具体增速将取决于息差的上升情况。 投资建议：维持行业“看好”评级，主要推荐浦发银行、招商银行、建设银行、交通银行，关注PB估值偏低的民生银行与华夏银行。 风险提示：经济复苏出现反复政府出台严厉的调控政策 |
