| 医药制造业仍处于去库存化之后的蓄势阶段。 2009年6月单月工业增加值增速为13.3%，较之5月有所回落，1-6月累计增速为14%，较之1-5月累计增速也略有回落，但趋势上已经企稳，和其他工业分大类行业增加值增速相比，累计增速位于第八位。我们认为主要原因在于医药制造业同样也受到经济危机影响，行业面临去库存化过程，收入和利润增速有所放缓。另外，由于上半年行业政策面临较大不确定性，企业大多处于观望状态，也在一定程度上影响生产、经营。 从行业应收账款和存货(产成品)增速来看，2008年中期以后存货增速出现明显增长，远超过销售收入增速，到2009年2月回落，5月有所反弹，符合历史经验规律，我们判断，5月医药制造业去库存过程已经完成，企业进入补库存阶段，预计3季度行业处于蓄势阶段，3-4季度左右行业增速有望回升。 板块整体行情未到，以局部热点为主，事件催化下可能存在补涨需求。 当前医药板块估值相对大盘溢价逐步降低，仅为25%左右，板块投资安全边际提高，我们认为板块整体行情未到，仍以局部热点为主，事件催化下可能存在一定补涨需求。重点推荐西南合成(10.94,0.09,0.83%)、广济药业(15.14,0.61,4.20%)等进攻型股票，建议长线投资者逢低吸纳一致药业(18.91,0.06,0.32%)、双鹭药业(33.64,-0.19,-0.56%)、江中药业(14.53,-0.03,-0.21%)、天士力(16.71,0.01,0.06%)、恒瑞医药(36.41,-0.26,-0.71%)、华东医药(13.01,0.00,0.00%)等。 |
