| 07年EPS0.44元，增长21%，基本符合预期。07年公司实现营业收入8.35亿元，增长7.4%，归属于母公司所有者的净利润2.64亿元，增长21.1%，摊薄后EPS0.44元，扣除非经常性损益后EPS0.35元；业绩增长主要源于投资收益；收益质量较好，现金流充沛，拟每股派现金0.35元。 酒店业务表现平稳，肯德基增长强劲。（1）高星级酒店：高星级酒店出租率77.5%，高于上海的整体水平65%，REVPAR 802元，下滑0.8%，幅度远低于上海整体水平-9.9%；（2）酒店管理：受和平饭店等的停业改造影响，07年酒店管理业务收入约9000万元，下降4%，剔除该因素的影响，酒店管理业务发展稳健；（3）锦江之星：扩张快速，截至07年底，公司持股20%的锦江之星共有连锁店280家，客房数超过3.8万间，收入4.14亿元，净利润3800万元；（4）肯德基：肯德基增长强劲，07年，上海肯德基收入增长19%，净利润增长21%，贡献投资收益约8000万元，杭州、无锡、苏州三家肯德基盈利也很强劲。 08年业绩仍将平稳增长。酒店投资业务将保持稳定；酒店管理业务将好于07年；肯德基仍餐饮业务的主要利润来源肯德基外的餐饮业务对利润贡献有限；主要的增长点在于：武汉锦江的扭亏（或减亏）、肯德基、出售金融资产潜在收益。 08-10 EPS 0.46、0.52、0.65元，下调投资评级至审慎推荐-A。我们预计，08-10年实现归属母公司所有者净利润2.75、3.13、4.00亿元，EPS 0.46、0.52、0.66元，股价合理估值区间为17-20元，下调投资评级至审慎推荐-A。 |
