| 成交：在前期大幅下降之后，本周各城市成交稍有上升，整体环比上升7%，同比07年仍增加10%。 杭州成交量大幅下降；深圳止跌回稳；广州成交继续大幅下降。 天津创出今年新高，上海继续维持高位。 房价：一二线核心城市整体房价上涨迅速，近期高位波动，北京内城区、深圳房价在高位稍作调整，外城区房价明显上扬。 长三角：杭州成交大幅下降，苏州前期大幅下降，近期稍有回升。上海成交高位波动，价格上扬； 珠三角：广州大幅下降，深圳环比稍上升，惠州环比持平。 环渤海：北京成交量环比稍上升，内城区房价高位盘整，外城区持续上升；天津成交大幅上扬。 二线核心城市：重庆成交前期大幅下降后回升；武汉成交在高位波动。 一线城市地价持续上涨。上海住宅用地供给明显上升，北京住宅用地7月成交溢价96%，深圳成交溢价在45%-65%。 A股主流房地产公司目前估值处于合理偏高区域，开发类09年PE 33倍，10年25倍，RNAV溢价32%，PB 5.5倍；出租类09年PE 41倍，10年34倍，RNAV溢价23%，PB 3.9倍。 银监会在二套房贷政策上可能适度微调，而商业银行在等待上调后的新增信贷额度，但货币政策整体基调依然宽松，而且中央和地方对房地产投资和经济复苏的政策目标没有改变，因此房价上涨趋势难以改变，相反从更长时间看，房价反而会因为目前微调而延长上涨周期，上涨时间而非上涨幅度对开发商的净利润改善是最关键的。 维持下半年行业投资观点：货币不紧，房价难跌，地产股行情不断。 预判上半年月均销售量可持续；09年全国房价同比上涨5-10%。 继续坚定维持行业增持评级，继续坚定建议超配。 结合待结算项目储备规模、成本和未来业绩成长性，可重点关注华侨城A、万科A、新湖中宝、华发股份和金地集团。 从每股或每单位市值所包含的待结算面积选股，推荐苏宁环球、深长城、深振业、香江控股和荣盛发展。 大股东资产注入组合关注中粮地产、张江高科、城投控股、建发股份、广宇发展和阳光股份。 在地产+X模式下的通胀受益品种是：X代表能矿的是新湖中宝、万业企业，代表新能源的是中国宝安、中炬高新和嘉宝集团。 短期继续关注中铁二局、ST亚华和中国宝安。 |
