| 管理、财务和ERP软件市场中的龙头企业。用友软件是亚太地区最大的管理软件供应商，同时也是中国最大的管理、财务和ERP软件的独立供应商。公司2006年蝉联中国管理软件、ERP软件和财务软件市场占有率三个第一，市场占有率分别达到21%、24.6%和29.7%。 战略调整符合行业发展规律。总体来看，公司定位已从管理软件产品供应商定位为经营与管理信息化服务提供商。具体战略体现在以下4个方面，从"产品经营"转变为"客户经营"；加大对高增长潜力产品和战略性资源投入；深化伙伴合作关系；加大收购兼并力度。信息产业部数据显示，07年系统集成和软件服务收入增长幅度较大，分别为1478和978亿元，同比增长16％和24.8％，占总收入比已经分别从2006年的25％和18％提升到33％和22％；数据表明，我国软件行业增长的重心已经从软件产品逐步转移到软件服务领域。我们认为这种前瞻性的战略转型将进一步巩固公司在软件市场中的优势地位。 主攻商业应用软件市场，有望成为中国的SAP。SAP的成功经验告诉我们本土化、行业化和专门化是商业应用软件企业成功的核心要素。用友软件恰恰也认识到了这点，放弃开发中间件，并改为选用合作伙伴IBM的Websphere中间件平台、集中精力发展其下游企业软件。我们认为用友软件具备成为一个优秀商业应用软件企业的核心要素，连续5年中国市场份额第一的事实也证明了这一点，公司未来将会成为中国的SAP。 盈利预测及估值。我们预计公司08，09年总收入分别为16.4亿和20.3亿元。除权后每股收益为0.78和0.86元，鉴于公司的龙头地位、成长性较好、盈利能力具有持续性以及08年的收购兼并预期，我们给予公司38－40倍市盈率，目标股价（除权后）29－31元，给予公司"增持"的投资评级。 |
