| 中国证券网消息 中原证券：6月货币信贷数据点评 维持银行业“强于大市”评级 中原证券20日发布6月货币信贷数据点评，维持银行业“强于大市”的投资评级，具体评论如下： 人民银行公布6月货币金融数据，M1增长24.79%，M2增长28.46%，人民币各项贷款余额增长34.44%，人民币各项存款余额增长29.02%。6月份当月人民币各项贷款增加1.53万亿元，同比多增1.20万亿元，人民币各项存款增加2.00万亿元，同比多增1.23万亿元。 6月信贷激增的原因除了有政府基建投资持续强劲对配套贷款的拉动作用，受货币政策微调预期和考核要求银行季末冲规模的冲动也起了推波助澜的作用。 从货币政策取向上看，目前央行已传达出对政策微调的信号，从引导正回购利率上升、重启一年期央票到市场传言的向商业银行发行定向央票，预示着货币政策将从上半年的过于宽松转向真正的适度宽松，但由于经济回稳的基础并不稳固，央行也不会对信贷进行急刹车，目前来看央行和银监会对银行的警示主要还是针对季末冲规模，并未对信贷规模实行直接的控制。 综合来看，中原证券认为下半年新增信贷规模会回落，但仍有一定的规模。 从结构上看，票据融资骤降、中长期贷款维持高位。 6月居民户存款和企业户存款均呈现活期化的趋势，居民户存款活期化主要是受通胀预期和股市活跃的影响，企业户存款活期化主要是企业经营的活力进一步增强。 投资建议：下半年信贷宽松的程度将下降，银行在争抢政府主导的基建项目之后会把客户对象转向中小企业和零售客户，这将带来银行议价能力的上升从而贷款利率上浮比例的上升，同时在货币市场债券市场利率回升和存款活期化的推动下，银行的息差将触底回升；在经济逐步复苏的大背景下，本轮新增信贷周期较长和资产价格回升将使得09年和10年银行的资产质量保持稳定；另外股市的回暖也将带来银行中间业务增长的超预期，行业的基本面继续在向好的方向发展，中原证券维持行业“强于大市”的投资评级。 |
