| 投资要点： 入境旅游市场：5月全国入境旅游人数、入境旅游收入出现双下降，其中甲型流感是重要原因之一。1)入境旅游人数：5月全国同比下降5%，其中上海、深圳、杭州等区域均有不同程度下降，而北京、广东等则有所增长，四川、丽江的出现巨幅增长；入境旅游收入：5月全国继续呈两位数的下降，江苏、海南、杭州、三亚等区域均出现不同程度下降，其中海南、三亚降幅较大，而浙江、四川、深圳、丽江则有所增长，其中四川、丽江增幅较大。 国内旅游市场：5月国内旅游人数和国内旅游收入继续呈现快速增长。1)国内旅游人数：5月5省+2市合计的国内旅游人数同比增长39.1%，继续呈现高速增长，尤其是四川、浙江、丽江、三亚增幅较大；国内旅游收入：5月4省+5市合计的国内旅游收入继续呈现快速增长，同比增长29.8%，其中四川、丽江、张家界(6.40,0.07,1.11%)、浙江等增幅较大，而福建、海南、深圳、广州等则增长有限。 出境旅游市场：5月4省合计的出境旅游人数呈小幅增长，同比仅增长8.7%，增速大幅下降，这与甲型流感等因素相关。其中浙江、上海呈现高速增长，广东、四川呈小幅增长，而深圳、广州则继续出现较大幅度下滑。 本期重点关注：2009年中报前瞻。1)预计2009年上半年申万重点旅游上市公司的业绩总体难超预期，净利润同比增长17.7%，其中，预计第2季度同比增长12.1%；2)预计2009年上半年净利润增长幅度≥30%的公司有峨眉山A(10.24,-0.05,-0.49%)、中青旅(12.28,0.18,1.49%)等，其中预计中青旅业绩有望超预期。 估值评价：当前估值水平总体已趋合理。1)从旅游行业本身估值的纵向比较来看，目前旅游行业2009年32.6倍的PE估值水平基本合理；2)从消费品行业估值的横向比较来看，目前旅游行业的估值属较高，没有估值上的比价优势；3)从与市场整体估值的相对比较来看，目前旅游行业的相对估值为1.46倍，仍处低位。 投资评级：维持行业“中性”评级、维持峨眉山、桂林旅游(10.62,0.14,1.34%)、锦江股份(21.92,-0.26,-1.17%)、中青旅“增持”评级。 投资策略：维持“蓝筹+热点”策略，即：1)中长期重点关注那些具有业绩确定性的优质旅游蓝筹股；2)下半年重点关注那些具有资产重组、提价等主题概念和较强预期的热点旅游公司。 7月份或近期重点关注：1)主要催化剂：国内游市场继续快速增长、上半年旅游市场数据超预期；2)主要风险：流感疫情继续扩散，世界经济复苏难现。 |
