| 1、生产：6月国内钢铁产能利用率提升至91.0%，如此大规模的产能释放是否适应需求增长情况值得关注。国外产量也开始恢复，除中国外的世界粗钢日均产量158.5万吨，环比增加4.3%，创09年以来的新高。 2、需求：前5个月，国内粗钢表观消费增长9.3%，由于钢厂库存和社会库存双双下降，考虑库存变化因素，5月粗钢消费增幅高达17.4%，远高于钢产量1%的增速。6月，社会库存不再继续下降，库存总量横向盘整，显示国内钢材需求继续增加的动力不强。 3、钢价：6月线材和螺纹钢涨幅分别为5.6%、4.3%，冷板、热板、中板分别上涨7.5%、5.3%、1.5%。进入7月，淡季钢材价格不淡，目前冷轧、线材、螺纹的价格创出年内新高。国际钢价指数在亚洲钢价的强劲表现下，6月出现上涨，涨幅3.5%，欧洲和北美仍在下跌。 4、盈利：5月重点钢企首次扭亏，实现微利，吨钢利润总额28元。截至2月，重点钢厂回升速度慢于中小钢厂，而到5月的数据表明，这种差异仍然存在，前5月中小钢企吨钢盈利已达126元/吨，而重点钢厂仍然亏损。我们推算，不考虑原材料的库存因素，6月几乎所有品种均实现盈利。 5、国外需求回暖程度影响行业复苏：往年无论国内还是国外，三季度均是季节性消费淡季，而09年三季度，国外需求正在触底回升，这将抵销部分国内需求淡季的负面因素，今年持续低迷的钢材出口有望从7月份开始复苏。预计国外将重复“补库存——钢价涨——产量增”的进程，而由于国外产能利用率从50%左右的低水平复苏，因此，未来产能释放空间比国内更大，恢复过程中将面临更多波动。 6、维持行业“中性”评级：钢铁板块估值已回升到历史平均水平，后期股值洼地引发的补涨行情的空间不大，估值的进一步上升需要业绩提升的支持，维持行业“中性”评级。建议回避估值过高的股票，关注宝钢股份、华菱钢铁、韶钢松山等。 |
