| 上周的市场围绕在上半年宏观经济数据的背景下，内外结合展开了复苏寻迹。其中以煤炭、有色、能源等受益大宗商品市场回暖为代表的涨价类品种后续的启动给到了市场强有力的支撑。而作为二线具备补涨潜能的航运、铁路、高速等也出现了瞬间加速的迹象把市场送到了反弹的新高点上面，实现了周线五连阳的强势格局。其中成交量一度刷新了两年来的新纪录。相对于家润多的上市以及四川成渝进入申购期、中国建筑开始询价等，市场逐步的放松了对新股上市的警觉，尤其是家润多首日收阴的背景下。相反的，人大财经委强调政策性适时适度微调，重点转移调结构促就业方面一度成为了市场回应前期央行加大市场公开操作回笼资金的收缩政策。但我们清晰的看到，扣除上半年基金募集的2009亿资金外，目前还有数十只基金在等待审批;继6月批出3家QFII之后，当前还有100份申请等待证监会的审核。另外，在国际市场纷纷转向国内投资趋势的逐步加深来看，热钱的涌入现象亦不容忽视，回顾2007年牛市的鼎沸时期，流动性从充裕转向了过剩的过程中，市场在追随经济加速增长的基础上呈现出了迸发式的突破后机会没有给到踏空者低吸的机会。而就目前的盘面变动来看，金融、地产以及资源类股的连番轮动造就了市场阶段性拉锯式上扬，其中的每次回档都给足了充分的时间低吸。因此，我们认为在市场进入高速发展阶段，重点布局滞涨复苏类二线品种，同时在把握当前市场节奏的过程中适度控制仓位，给节奏上一点缓冲的余地。而相对本周中国建筑进入申购期，还有陆续的首发申请在排队等审核以及数据披露后的当前真空时期下，面对上方缺口的诱惑，市场将如何来演化7月最后一周的行情呢?这里重点讲解如下： 一、刘明康：“十要求”防范房地产市场风险等新的风险点 银监会主席刘明康近日在召开银监会2009年第三次经济金融形势通报会上强调，今年上半年，我国银行业贷款规模迅速扩张，对推动经济企稳起到了重要作用，但贷款高速投放积聚的风险隐患也在增加，银行业金融机构经营活动中的不审慎行为和冲动放贷、粗放经营的倾向有所抬头。要特别防范项目资本金不实或不足风险、票据融资风险、贷款集中度风险和房地产市场风险等新的风险点。，进一步在扎实贯彻“保增长、扩内需、调结构”方针下优化信贷结构。促进东、西部统筹发展，重点扶持上倾向因外贸依存度较高而饱受冲击的东部沿海，同时落实促进中小企业和“三农”稳定发展政策，推动信贷增长结构性支持国内消费需求增长，落实基础设施和民生领域支持重心。而针对后续在把控新风险曝露端倪的背景下，刘明康强调落实“十要求”。1、严守资本充足率底线，保持资本充足率在当前水平上的稳定，确保资本构成的质量;2、严守拨备覆盖率底线，在年内必须将拨备覆盖率提高到150%以上;3、进一步完善风险管理，强化风险管理对银行业务经营的约束和导向功能，营造合规信贷文化;4、强化内、外部审计的监督作用，通过内、外部审计确保银行整体业务运行健康合规;5、加强授信业务的客户管理，加强客户的准入筛选、贷后的早期预警和信贷组合分析;6、坚持风险定价原则，牢固树立风险定价的意识，不断培养和提高风险定价的能力;7、切实调整和完善激励机制，通过科学的激励机制引导科学的经营行为;8、做好流动性管理，不断提高流动性风险监测的敏感性和应对措施的有效性;9、坚持落实“区别对待、有保有压”;10、控制房贷风险，严格执行“二套房”标准，防范“假按揭、假首付”现象。充分体现了银行业在应对下半年市场的风险因素增长的背景下已做出了恰当的关系划分处理，在保障全年盈利增长的大环境下，重点落实结构优化细则，推动相关扶持产业进入加快的良性循环发展当中。在针对当前银行业整体平均估值15倍左右，我们认为后续的盈利上调将进一步提升结构性机会，不妨逢低关注。 二、上海风云再起 迎着世博拉开全面整合大旗 7月13日至14日，中共上海市第九届委员会第八次全体会议举行，会议指出上海将调整产业结构成为主攻方向，未来将加快现代服务业的发展、提升先进制造业的能级，提高城镇化的步伐成为重点，并且全力筹办世博会;加快推进四个中心建设;大力推进高新技术产业化;稳妥实施南汇区行政区域并入浦东新区，积极推动虹桥商务区建设，大力争取并推动重大旅游建设项目落地，同时会议指出切实抓好重大项目的推进落地，重大改革措施的真正落实，房地产市场的稳定发展。在当前的背景下，继广电系、上实系、航空等领域整合方案出台后，上海国资委日前下发《市国资委出资监管单位改制重组工作指引》，进一步把区域的2.4万亿金融资本整合推到了一个关键的窗口期，围绕世博会和两个“中心”建设的大环境，下半年在央企整合即将进入最后倒计时以及备战“国庆”军工献礼的双重环境下，我们认为上海本地股将率先拉开央企整合的大幕，随后卷起行业升级，逐步拓展领域。建议重点关注整合预期下的相关产业链。包括地产、交运、航运、旅游、百货等。而近期一期投资达30亿元人民币的新能源汽车及关键零部件产业基地在上海揭牌，按照规划，到2012年上海新能源汽车产业规模可达900亿元，其中包括整车重点发展油混动力汽车和高性能纯电动汽车，以及运用磷酸铁锂等动力电池驱动的纯电动汽车等。这又将成为引爆上海市场的一个政策性牵引点。另外，作为新能源发展先锋，继新能源汽车发展之后，中国江苏-美国太阳能商务高峰会议18日签署了中美政府间首份新能源产业合作备忘录，有望拉开新能源战备升级。 三、支持中小企业融资 中小板掀起的巨浪 继桂林三金、万马电缆、家润多上市之后，7月17日晚间报道，上海神开石油化工装备有限公司在过会即将满一年之际，正式获得上市发行批文，成为中小板IPO开闸以来的第四位准入者。根据原先的招股说明书显示，上海神开拟发行4600万股，占发行后总股本的25.33%，融资5亿元，用于建设石油化工装备高科技产品生产基地发展项目。从当前中小企业审批的速度以及国家政策重点扶持方面来看，中小企业数量目前占据我国企业总数的99%，创造了我国近六成的经济总量，提供了近一半的财税收入，提供了近八成的就业岗位。战略地位的突出对于下半年调结构促就业的方案来讲将是不容忽视的力量，尤其在当前由工信部、财政部、国家税务总局等多部委牵头进行的中小企业调研之后，正在着手酝酿系列扶持中小企业发展规划的时间窗口期下。而根据当前市场上中小板块类股08年来的高含权推进的新一轮的填权行情来看，短期的中小板块在前期的调整之后有望进一步展现出后续的投资价值。同时在国家鼓励创新体制发展的背景下，中小板企业向创业板过渡的衔接也将逐步体现出行业内的分化，投资上应做好充分评估，不宜盲目追高。 四、萨默斯：美国经济已从深渊走出 美国白宫国家经济委员会主席、奥巴马首席经济顾问劳伦斯·萨默斯17日在华盛顿智库彼得森国际经济研究所发表题为《拯救和重塑美国经济：进展报告》演讲时表示，美国经济已从深渊中走出，但仍需要更多支持以确保复苏。从上周商务部披露的6月新屋开工数意外上升，其中单户型住宅开工数量创下四年来的最大升幅，为美国房市转暖提供了充分的保障，同时也良性的发展也进一步消除了去年来金融危机的主源头--“房贷危机”。而劳工部披露的7月11日当周的全美首次申请事业救济人数减少47,000人至522,000人，刷新了1月31日以来的最低水平更为经济的下一步转暖夯实基础。但针对于未来数月内失业率还将创出阶段性新高来看，在本财政年度即将结束的三个月内，我们认为美国在维系当前高赤字扩张政策仍将不会发生本质的改变。其中，萨默斯说，强调在经济出现乐观转变的当前，经济挑战不是短期内形成的，但经济的复苏需要时间。历史表明在经济复苏过程中总会有反复和坎坷。政府正密切关注失业问题，未来将更注重出口、环境和实体经济的发展。政府还将加强财政纪律，削减赤字。但当务之急仍然是确保经济复苏。因此，在锁定时间窗口期下，美国经济的复苏程度将成为我国外围需求增长的关键性因素之一。同时也将为我国经济的可持续高速增长提供额外的保障性因素。 五、央行提出动态微调货币政策 财政部、商务部、人保部、央行、国家统计局等多部委15日、16日就上半年经济形势作出汇报之后，央行相关负责人表示，央行要继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势以及物价变化，运用市场手段，进行动态微调，把握好政策实施的重点和力度的节奏;妥善处理支持经济发展和防范化解金融风险的关系。该负责人称，由于这是国内第一次正式提出适度宽松的货币政策，国内也未曾经历过与美国大萧条类似的金融危机，因此在应对危机的初始阶段，政策力度的把握很难。按宁大勿小来考虑，央行认为眼下政策力度是合理的，但事后有必要对信贷增长进行评估总结。继上周周小川作出储蓄率过高的应对政策讲演之后，央行人士的再度透露表明，政策性转变将逐步寻迹经济的步伐进入一个敏感时期。 六、多数APEC经济体认为贸易金融形势有望好转 亚太经合组织(APEC)轮值主席国新加坡最新公布的调查显示，18个受访经济体中，有16个表示目前他们在贸易和金融方面面临问题，其中13个表示全年以来的全球性金融危机爆发以来，金融机构问题对经济构成的风险已经上升。同时有10个经济体认为贸易和金融形势在未来6个月内能够好转。并有17个表示，目前已有支持贸易和金融发展的计划。其中多数强调了未来在保增长方面的信心。根据会议时间安排，APEC成员的经济部长将于本月21日-22日在新加坡举行高官会议，针对性的为今年11月14日至15日将在新加坡举行的APEC第十七次领导人非正式会议共讨“持续增长、区域联合”做先前探讨。这也成为了当前区域经济发展规划的短期新的焦点。 继20日中国国旅首发审核以及厦工股份发行可转债的申请之后，22日福建圣农发展股份有限公司迎来首发审核，同时航天机电的配股申请也将上会。从进程上来看，6个工作日里，发审委审核4家首发、2家再融资，这就当前市场进一步修复其主要的融资功能做出了强有力的诠释。新股发行改革初步显现成效的当前，对于后续的上市时间安排与当前的资金配比来看，我们认为管理层除了在平衡市场供需上作出了规划外，相应的也在配合下半年重点扶持行业发展以及推动创新体制方面倾斜性较为突出，这在重点发展与协调发展上面体现了政策的优越性。而随同经济增速发展的基础得到了进一步确认之后，市场上在基本面和资金链没有发生本质转移的当前，主流机构继续做多的氛围亦没有发生改变。从进入二季报披露的偏股型基金来看，截至6月底，持仓仓位达到了83.84%，较上个季度上升了8.88个百分点。而从目前已经公布季报的42家基金的仓位配比来看，金融保险业、房地产业、采掘业、金属非金属业和综合类股票成为了二季度增仓较为明显的行业，占基金股票总投资比例较前期大幅增长超过10个百分点，达到了48.96%。就目前的市场供需 平衡现象来看，金融、地产以及资源类煤炭、有色等的有序轮动成为了市场交替式盘升的主要动力源，在中报业绩支撑以及国内外经济“复苏”逐渐得到多数认同的情况下，下半年的市场将进入剥离“虚涨”现象，进入加速收复阶段。依然强调重点把握低吸优质蓝筹，尤其是二线的补涨类品种。 |
