| 核心内容：顺着“寻找‘杀手级产品’，挖掘行业发展大机会”的脉络，我们仔细阐述了形成目前元器件行业的投资策略（即，关注主题投资下个股机会）与所提出的8大投资主题的逻辑基础。 新旧产品更替推动着半导体市场盛衰更替，“杀手级产品”的出现是这种趋势的最重要表征。这也是我们要分析未来消费电子产品的发展趋势的重要逻辑所在。 寻找“杀手级产品”是挖掘半导体行业大投资机会的重要手段。我们立足于对消费类电子流行趋势进行分析，挖掘未来潜在的“杀手级产品”，并以此总结目前行业的投资逻辑。 投资逻辑：我们认为短期内半导体行业大投资机会出现的可能较小，但在工业电子领域与代表着未来行业发展方向的技术存在较好的主题投资机会。这实际上也是我们认为元器件“行业整体投资机会减弱，关注主题投资的个股机会”的投资策略的具体表述； 由于部分技术发展的制约，我们认为未来2年内市场不会有“杀手级产品”出现。这意味着行业大的投资机会依然较小，但受惠政府推动，半导体在工业电子领域应用市场将会加速发展，成为主题投资的一个关注点； 半导体行业持续三年创新力不足也意味着目前行业正处在创新力变革的转折点，尽管短期内我们依然无法看到“杀手级产品”的出现，但代表着行业发展方向的技术应当引起我们重视，成为主题投资的另一个方向。 投资策略：“主题投资下的个股机会”将是贯穿我们未来2年元器件行业投资逻辑的主线；其间将夹杂着宏观经济复苏带来的行业投资机会。目前我们主题投资可分2个方向，8个主题。这些主题如下： 工业类电子方向：有4个主题，分别为：新能源汽车、节能与新能源、高铁建设与3G建设+家电下乡的内需拉动主题； 创新型技术方向：有4个主题，分别为：触摸屏技术，语音识别技术，大容量电池与新一代显示技术主题。 在这些主题投资中，触摸屏技术与工业电子主题值得投资者重点关注； 在iPhone与3G推广的带动，未来触摸屏市场将会出现高速增长态势，成为短期内半导体市场最大的亮点。 消费类电子创新力不足削弱其对行业复苏的作用，而在政府的推动下，以节能与新能源为代表的工业类电子有望出现加速增长态势。 推荐公司：主要推荐莱宝高科、广州国光与法拉电子，建议投资者关注科大讯飞； 莱宝高科：触摸屏生产线投产将提升企业估值水平，这种提升体现在：1、触摸屏属于“朝阳产业”，莱宝在技术上已经达到国际先进水平，并获得了著名手机企业认可；2、原有生产线的转产带来的估值提升，这种转产意味着企业未来可以以少量投资扩大触摸屏生产能力。 广州国光：收购美加音响将改变了企业的经营模式（代工代工+品牌经营），从而提升企业盈利能力与估值；而聚合物锂电池业务延伸使得其在经营发展存在亮点。 法拉电子：竞争对手的经营情况恶化将加速企业经营情况见底，我们认为法拉基本面最坏的日子已经过去；而新能源战略有望在2010年开始遍地开花，成为提升企业估值的重要因素。 科大讯飞：公司是全球领先的语音合成与识别技术厂商，中英文合成全球第一、识别位居前列。因此，投资语音识别技术主题，科大讯飞成为最佳标的。短期股价上涨过快，注意估值风险。 为什么我们认为短期内行业不太可能出现“杀手级产品”。 我们认为消费类电子将出现2C融合的局面，即移动通讯与互联网的融合，这种趋势下手机与电脑的杀手级产品出现将围绕着“语音”与“数据业务”分离趋势出现；而家电将继续以“薄、轻、大屏化”与“节能”为方向； 这种趋势需要更高容量电池技术，语音识别技术，触摸屏技术与新一代显示技术完善来支持；因此，未来2年内终端市场将不会有“杀手级”的电子产品出现。 |
