| 报告要点 长城开发（000021）(进入该股吧，新版行情)08年主营利润仍然保持30%以上增速，这与台湾代工企业绩大幅下滑形成了鲜明对比，长城开发表现出的抗风险能力则归根于电子产品制造产能向其转移以及智能电表的加速驱动，我们认为这一趋势仍在延续。..电子厂商毛利率的下滑加快了其制造加工等非核心业务向低成本厂商转移的趋势，这可从近期金斯顿与长城开发新建4条生产线、希捷磁头生产线下半年的转移中得到佐证。而长城开发凭借在该领域的低成本、高良品率以及规模优势将直接受益。而硬盘板卡产品在度过上半年的低迷期后，随着经济的逐步复苏，其产量有望逐步好转。 与富士康通过开拓新产品和新客户实现迅速腾飞一样，长城开发通过开拓中兴通讯、夏新等新客户，其产品线将进一步得到完善。随着3G数据卡、笔记本板卡及医疗呼吸机的量产，长城开发新的利润增长点邹形已现。 长城开发作为国内最大的智能电表生产商，将直接受益于全球智能电网改造的加速，通过与IBM、意大利电力公司、法国电力公司的合作，智能电表2010年有望迎来爆发增长，而在中国2020年建成“坚强智能电网”的背景下，国内智能电表的高速增长也已悄然启动。 在电子厂商制造产能转移和智能电表加速驱动的背景下，我们保守预计公司2009、2010年EPS为0.32、0.44元，若考虑磁头转移和智能电表的爆发增长，乐观预计2010年EPS为0.68元，我们认为公司2009年后将进入高速成长期，其长期发展前景较为明朗，维持对其“推荐”评级。 |
