| 中国证券网消息 联合证券：文山电力(8.47,-0.14,-1.63%)“增持”评级 联合证券16日发布投资报告，给予文山电力（600995.sh）“增持”评级，具体分析如下： 公司属于发、供、售一体化公司，主要向文山州和周边地区供电，公司的利润主要来源于售电收入与购电成本的差额。公司未来盈利的增长主要来自文山州工业的增长和对成本的控制。 1、随着“工业强州”战略和“大通道经济”战略的实施，一大批高耗能、大工业项目将于2009-2010 年间陆续投产，将带动公司售电量增长。 2、当地工业项目的投产将提高公司直供电比例，同时，公司将继续收购文山的电网资产，这也将扩大直供电比例，从而提高平均售电价格，在售电量增长的同时，保证或提高公司的毛利率水平。公司的直供电比例2008-2011年为59.5%、64.0%、73.2%、78.2%。 3、在售电量增长的同时，公司将成功控制购电成本。未来两年公司将通过增加自发电和地方小水电的购电量来控制和减少从省网购入的高价电量，达到控制公司购电成本的目的。2008年文山州水电装机容量107 万千瓦，预计2010 年全州可达160 万千瓦左右，2009-2011 年公司购地方水电电量的年复合增长率在15.8%左右。 2009-2011 年净利润年复合增长率为29.7%，按照PEG=1 的合理估值标准，联合证券认为公司应享有25倍的动态市盈率，这也是当前水电上市公司平均水平。目前已进入2009 年下半年，展望2010年业绩，文山电力的合理价值为12.5元左右，给予“增持”评级。 第[1] 联合证券：重申基本金属行业“增持”评级 联合证券16日发布行业分析报告表示，重申基本金属行业“增持”评级，具体分析如下： 按照GDP“保8”的预期，联合证券认为下半年存在冲刺要求。出口、投资、消费三者中，投资属境由心生，不受外围干扰，而且效果立竿见影，历来都是政策驱动的首选。基本金属需求可望因此而被显著拉动，而这，也将成为过剩流动性在商品市场堆积的较好诠释。 相信各主要经济体将陆续走过底部，但进程有所不同，这是联合证券中期策略“消费季节紊乱”的立意所在，但如果考虑中国GDP的冲刺要求，联合证券认为“紊乱”已不足以描述下半年的季节特征，今夏的淡季有望逆转。 今年一季度开始，联合证券看多有色金属行业的诸多理由——需求恢复、通胀预期等等，近期或将因美元的再次走软而重现显性化特征。前期联合证券提出“夏季布局，秋冬收获”，现在看来，市场关于收获的“预期”已经出现。 循迹今年以来价格、库存、开工率等走势，联合证券发现，一季度价格和销量均较低；二季度价格抬高、销量逐步恢复。三、四季度，预计价格强势有望维持，同时销量将出现明显增长，企业的盈利能力有望显著提升。 半年报整体业绩不堪或许是谨慎的一个理由，但联合证券认为，二季度单季来看，全行业已显示积极上扬态势，业绩拐点基本确认。若以6月份单月的盈利能力作为动态业绩评估的基准，应属顺应趋势，并非过于激进。 目前各基本金属的价格均明显高于上半年均价，毋需期待价格的进一步明显上涨，未来这种态势只需再维持1-2个月，相信分析师们上调盈利预测将成为主流。在乐观的思维下，“上半年看环比，下半年看同比”。 联合证券重申“增持”评级。在有色行业内，基本金属板块应是“保8”冲刺逻辑下的主力。商品间的差异现阶段难以评估，但中长跑能力主要由资源量决定，仍然建议以云南铜业(26.20,1.52,6.16%)、锡业股份(23.88,0.01,0.04%)、中色股份(17.24,0.12,0.70%)、中金岭南(22.87,0.72,3.25%)、云铝股份(10.85,0.63,6.16%)等作为组合进行投资。 |
