| 本期投资要点： 2Q09由于企业整体开工率好于1季度，主要电子公司的盈利环比显著上升。上半年保持较高盈利能力的公司是广州国光(增长20%)、莱宝高科（-14%）以及法拉电子（-20%）的盈利稳定性也比较好。业绩恢复比较好的主要有歌尔声学（-39%）、超声电子（-34%）、华天科技（-53%），其2季度盈利能力都接近08年同期水平；而长电科技（减亏）、横电东磁（-55%）、华微电子（减亏）、大族激光（减亏）2季度盈利也都有所恢复。 预计旺季将在8月中下旬来临，这是迟到的季节性上升，但旺季开工率上升将被市场解读为景气上升的前兆，值得高度关注。展望下半年，我们认为行业真正的景气上升有赖于外部需求的回稳，而核心驱动变量是全球消费信心，一旦主要经济体的失业率稳定下来，电子消费需求将开始恢复，行业真正进入复苏轨道，预计这将在未来1-2个季度发生。而近期台湾部分厂商有开工率上升的迹象。 稳定增长公司因为最近市场关注业绩优良的中小盘公司而重新受到关注，尤其是远望谷和歌尔声学近期有相对良好的市场表现。相比之下，广州国光和莱宝高科的表现相对落后，更值得关注。 广州国光价值低估，收购爱浪等国内品牌将是国内品牌运营的起点。收购国内的3个音箱品牌及团队，本身具有强大的营销能力，与公司技术强项有良好互补。尽管遭遇客户定单下降的问题，但是国光是上半年电子领域少有能实现增长的公司，预计中期业绩增长20%。09-11年EPS为0.56、0.74和0.90，建议买入。 我们推荐稳定增长类公司中的广州国光、莱宝高科和歌尔声学，同时建议一个月内择机增加对于周期类公司的配置，主要公司包括生益科技、华天科技、顺络电子、长电科技和超声电子。 |
