| 按照GDP“保8”的预期，我们认为下半年存在冲刺要求。出口、投资、消费三者中，投资属境由心生，不受外围干扰，而且效果立竿见影，历来都是政策驱动的首选。基本金属需求可望因此而被显著拉动，而这，也将成为过剩流动性在商品市场堆积的较好诠释。 相信各主要经济体将陆续走过底部，但进程有所不同，这是我们中期策略“消费季节紊乱”的立意所在，但如果考虑中国GDP的冲刺要求，我们认为“紊乱”已不足以描述下半年的季节特征，今夏的淡季有望逆转。 今年一季度开始，我们看多有色金属行业的诸多理由——需求恢复、通胀预期等等，近期或将因美元的再次走软而重现显性化特征。前期我们提出“夏季布局，秋冬收获”，现在看来，市场关于收获的“预期”已经出现。 循迹今年以来价格、库存、开工率等走势，我们发现，一季度价格和销量均较低；二季度价格抬高、销量逐步恢复。三、四季度，预计价格强势有望维持，同时销量将出现明显增长，企业的盈利能力有望显著提升。 半年报整体业绩不堪或许是谨慎的一个理由，但我们认为，二季度单季来看，全行业已显示积极上扬态势，业绩拐点基本确认。若以6月份单月的盈利能力作为动态业绩评估的基准，应属顺应趋势，并非过于激进。 目前各基本金属的价格均明显高于上半年均价，毋需期待价格的进一步明显上涨，未来这种态势只需再维持1-2个月，相信分析师们上调盈利预测将成为主流。在乐观的思维下，“上半年看环比，下半年看同比”。 我们重申“增持”评级。在有色行业内，基本金属板块应是“保8”冲刺逻辑下的主力。商品间的差异现阶段难以评估，但中长跑能力主要由资源量决定，仍然建议以云南铜业、锡业股份、中色股份、中金岭南、云铝股份等作为组合进行投资。 |
