| 2009年上半年各金属价格大幅反弹，根据统计，截至2009年6月30日，以LME3月各基本金属价格相对于2008年12月31日收盘价分别上涨幅度依次为：铅—69.17%、铜—61.79%、锡—32.24%、镍—31.41%、锌—28.23%、铝—5.84%。COMEX黄金同期上涨4.62%。 随着金属价格的大幅反弹，有色金属行业上市公司业绩也出现了环比的改善，我们预计2季度有色金属行业才开始逐步开始盈利，但1-6月盈利加总后，大部分公司依旧处于微利水平。 通过与WIND咨询提供的分析师平均盈利预测对比，我们对2009年上市公司业绩的判断普遍略低于市场平均水平。其中对包钢稀土(20.97,0.34,1.65%)(600111.SS)的盈利预测，我们远低于市场预期。我们认为稀土综合产品的价格回升缓慢，公司电池生产依然亏损，2季度将略为亏损，2009年中报亏损幅度在0.12元左右，全年实现盈利约0.06元，远低于市场平均0.18元的预测。 我们认为影响2季度上市公司盈利的主要因素在于：1、公司对金属价格未来的判断所采取的行为，主要表现为库存的补充上。2、上半年金属价格波动较大，公司的销售价格的把握。3、有些公司如江西铜业(38.84,2.93,8.16%)、山东黄金(62.90,0.91,1.47%)等都参与了期货市场的套期保值，这部分操作也为盈利预测带来了不确定性。 投资建议：维持我们在《供求缓解，流动性独木难支—有色金属行业2009年下半年投资策略》观点，随着金属价格的大幅反弹，供应增加趋势明显。消费方面，自5月以来，金属消费并没有出现新的增长，从而使得金属的供求关系由1季度的供应偏紧转向供需平衡，甚至过剩。流动性方面，中国已经出现了货币政策微调的迹象，而美国也由前期的大幅向市场注入流动性转向中性的政策。因此我们认为未来金属价格将承压，对行业内公司股价上行带来消极影响，使股价难以跑赢大盘。维持行业中性评级。 |
