| 基本分析： 是调控?还是刺激政策的退出? 这是首先需要明确的。和07年调控的目的不一样，当前肯定不是为了防经济过热。未来最大的不确定性在于如何将今年的巨额信贷投放转化为真实的、可持续的需求增长，若没有实际需求的持续增长，未来信用风险出现的概率将明显加大。那么，在需求增长不确定、产能过剩风险增加的背景下，“调控”不成立。当前的政策动向，只能定义为前期刺激政策的逐步退出。 “主旋律”未变，短期调整为政策“相机抉择”的结果当前宣传层面的“主旋律”仍是强调宏观经济还面临诸多不确定性： 据媒体统计，温家宝总理在最近的40天里五提“积极财政宽松货币政策”不动摇。其中，最近的一次是中央7月7日和9日召开两次经济形势座谈会，温家宝指出，经济发展正处在企稳回升的关键时期，保持经济平稳较快发展仍然是我们面临的首要任务。必须坚定不移地实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面贯彻落实应对国际金融危机的一揽子计划，并根据形势变化，丰富和完善政策，及时发现和解决苗头性问题，进一步增强宏观政策的针对性、有效性和可持续性。 在此之前，更有中央最高决策层于6月份在全国15个省(自治区、直辖市)密集调研经济形势。6月17日，国务院常务工作会议认为，我国经济处于企稳回升的关键时期，但基础还不稳固。 我们认为，在目前的形势下，政策仍将保持稳定，短期内的调整必定是政策“相机抉择”的结果，而长期来看，刺激政策的退出也应该是缓慢的、循序渐进的。 |
