| 国内彩票印刷业的龙头企业。鸿博股份（002229）(进入该股吧，新版行情)主要从事高端商业票据的印刷，印刷能力在全国处于领先地位，其在彩票印刷领域具有较高低位，是全国福利彩票6家定点印制企业之一，3家定点体育彩票印制企业之一。在印刷技术、印刷资质、销售体系、客户服务等方面都具有极强的竞争力。 公司将受益于商业票据市场和彩票市场的高成长。我国彩票行业和商业票据行业未来几年都有望保持10%以上的年均复合增长率，且都具有极高的进入壁垒，公司将分享这些行业成长所带来的需求高增长。 稳步发展的主营业务、高企的毛利率水平，以及稳健的扩张政策保证公司的成长性。公司的主营业务清晰，其热敏票证印刷业务稳步增长，普通票证印刷发展迅速，在印刷资质上也独具优势。公司的业务定位使其独享高毛利率的竞争优势（净值，档案，基金吧），其综合毛利率水平稳定维持在40%以上，高于行业平均25%的毛利水平，保障了公司的长期盈利能力。随着公司新建生产线的建成投产，2010年公司的票据印刷能力有望翻番，我们预计2009-2011年公司的净利润年均复合增长率将达到23.5%。 现有业务的发展和新兴业务的拓展将提升公司的盈利能力。公司的发展战略清晰：继续巩固彩票业务的市场占有率，做大做强金融票证业务，并积极拓展新兴的智能标签业务。现有业务的稳步发展和新兴业务的进展是公司未来业绩增长的长期看点。 综合相对估值和绝对估值分析，我们判断公司合理价值区间在23-26元之间。首次给予公司的“推荐”的投资评级 |
