| 事件概况： 2009年7月7日，山西省焦化行业协会发布协会文件—晋焦协秘字(2009)28号，即《关于09年有关焦炭市场指导意见的补充意见》。文件要求，7月份山西地区焦炭知道价格：以硫分在0.7以下、灰分在12.5以下的焦炭为基准，焦炭车本含税价执行1710元/吨。同期，河北省焦化行业协会召开市场分析会。经讨论决定，协会会员企业7月份焦炭价格上涨60元/吨，7月份行业指导参考价为：二级冶金焦1700元/吨，一级冶金焦1780元/吨。 核心观点： 首先，本次价格上涨幅度较大。与山西省、河北省焦协6月份焦炭指导价1650元/吨相比，上涨60元/吨或3.5%。 其次，价格上涨是预期好转的表现。目前，山西省焦炭企业限产幅度仍然维持在50%左右，随着钢铁行业产量增加对焦炭的需求明显改观将有助于提升该行业景气度；前期焦煤价格的上涨使焦炭生产企业的成本压力加大，焦炭指导价格的上涨可以有效缓解这部分压力，同时也反映出行业协会对未来焦炭市场的信心。 第三，钢铁价格的上涨使得焦炭价格得到一定支撑。截止报告写作日，国内主要钢材线材(3848,27.00,0.71%)、热轧板、冷板、螺纹钢(3945,47.00,1.21%)价格较3月初价格分别上涨16.75%、5.31%、9.61%、10.61%，下游企业承受力的加强，使焦炭生产企业从中受益。但是，能否持续有待观察。 最后，焦炭股不便宜，但亦不可过分悲观。由左图，三家公司走势明显弱于大盘，但从估值角度分析并不便宜。我们认为，如果下半年该行业景气度能伴随钢铁行业的复苏迅速回升，那么由于业绩的超预期增长将有效提升其估值水平，故无须过度悲观。鉴于行业不确定性较大，给予“中性”评级。 |
