| 7月13日，橡胶轮胎行业主要上市公司出现大幅上涨。黔轮胎A(12.49,0.63,5.31%)涨幅达到10%，其他橡胶轮胎上市公司的涨幅也不小。 评论： 橡胶轮胎上市公司股价出现较大幅度的上涨，催化剂是中期业绩大幅增长，同时说明市场认可了行业全年业绩大幅增长的预期受黔轮胎A中期业绩预增100-150%的带动，加之青岛双星(7.18,0.03,0.42%)前期的中期业绩预增100-150%，橡胶轮胎上市公司的股价近日出现大幅度的上涨。今天：最高的黔轮胎A涨幅为10%，ST黄海(7.65,-0.08,-1.03%)涨幅为5%，其他的风神股份(12.51,0.44,3.65%)涨幅为4.32%、青岛双星为3.03%。 轮胎行业上市公司中期业绩大幅增长是股价大幅增长的催化剂，另外，市场对于轮胎行业景气度高起，09年行业整体业绩大幅提升预期的认可，也是整个橡胶轮胎板块股价走强的支撑。 我们认为整个橡胶行业景气高起的主要有两大因素：一是需求旺盛，随着宽松货币、财政政策的启动，预期向好，基建大力开工，汽车行业快速增长和机械行业景气恢复，拉动了轮胎行业的需求快速复苏。在行业旺盛需求的同时，产品价格保持前期较高的位置。另一方面，轮胎行业主要原材料天然橡胶、合成橡胶的价格在09年初下降了50%左右。原材料成本下降直接使得09年轮胎行业的成本下降、毛利率水平提升5%点左右。 黔轮胎A：09年半年度EPS为0.44元，同比增长121%，单季环比增长184%。预计09年、10年EPS分别为0.65元、0.68元，维持“谨慎推荐”的投资评级公司09年半年度净利润约11,150万元，EPS为0.44元，同比增长121%。二季度公司EPS为0.32元，环比增长184%。同比环比的数据比较可以看到：09年二季度，公司的业绩大幅增长，超过历史最好水平。 公司依托行业复苏迎来阶段性的高盈利能力，考虑到公司在行业上市公司中排名第一的毛利率水平，我们预计公司09中期、09、10、11年EPS分别为0.44元、0.65。元、0.68元、0.70。元。考虑到国内A股市场PE为26.6倍，国外轮胎行业平均PE约23倍，国内轮胎行业虽然行业竞争激烈、份额较小，但成长的空间较大，给与动态PE约23倍，目标价格约13-15元。维持“谨慎推荐”评级。 风神股份：以市场化和规模化占优，预计09年半年、09年、10年EPS分别为0.35元、0.65元、0.68元，维持“谨慎推荐”的投资评级 公司受益于09年的橡胶轮胎行业快速复苏，虽然受前期天然橡胶储备较多的影响，一季度的EPS只有0.02元，但我们了解到二季度公司的经营恢复正常，单月的EPS达到0.11元。也就是说09年中期公司的EPS为0.35元。相对于08年全年EPS为-0.21元，公司业绩大幅度增长。从历史数据来看，半年报最好的数据出现在08年中期和05年中期，分别为0.33元、0.32元。我们预计公司中期业绩就算有所保留，至少也应维持在历史最高水平。 我们预计公司09中期、09、10、11年EPS分别为0.35元、0.55。元、0.6元、0.70。元。考虑到国内A股市场PE为26.6倍，国外轮胎行业平均PE约23倍，国内轮胎行业虽然行业竞争激烈、份额较小，但成长的空间较大，给与动态PE约23倍，目标价格约11-13元，维持“谨慎推荐”评级。 青岛双星：09年半年度EPS为0.22元，同比增长148%，单季环比增长7倍。预计09年、10年EPS分别为0.35元、0.40元，维持“中性”的投资评级公司09年半年度净利润约11,500万元，EPS为0.22元，同比增长148%。二季度公司EPS为0.19元，环比增长了7倍。同比环比的数据比较可以看到：09年二季度，公司的业绩出现大幅增长，超过历史最好水平。 公司依托行业复苏迎来阶段性的高盈利能力，考虑到公司在行业上市公司产能较大、产品系列全，我们预计公司09中期、09、10、11年EPS分别为0.22元、0.35。元、0.40元、0.45。元。考虑到国内A股市场PE为26.6倍，国外轮胎行业平均PE约23倍，国内轮胎行业虽然行业竞争激烈、份额较小，但成长的空间较大，给与动态PE约23倍，目标价格约7-8元。维持“中性”评级。 |
