| 核心观点： 消费提速推动行业景气回升 在国内经济形势趋于好转和国家刺激消费政策陆续出台的双重作用下，行业增速从四月份开始出现转折，重点零售商品的销售增速稳步上扬，行业景气回升的趋势明显。我们认为2009年下半年城镇居民可支配收入增速将达到13.5%，消费者信心指数将会回升，行业收入增速将会延续逐级向上的趋势。我们预计行业三季度收入增速为13-15%，四季度将达到18-20%，因此2009年行业全年收入增速将会在13-15%。 关注外延扩张和主题投资两条主线 经济调整为行业提供了优化资源的机会。在外部因素的推动下，公司外延扩张的速度将会加快。重点关注连锁超市和优质区域百货，同时新型商业业态往往蕴涵广阔的发展空间。包括资产重组在内的主题投资也是行业持续的热点，部分主题，如世博会对零售行业和上市公司的影响将是一个长期的过程，具有发展潜力的公司将借助这次世博会实现业绩飞跃。因此2009年下半年投资者应重点关注具有外延扩张潜力或主题投资概念的公司。 给予行业“推荐”评级 无论是从横向和纵向分析，目前行业的估值水平依然处于投资区间。与其它强周期性行业相比，估值优势更为明显。我们认为随着更多正面消费数据的出台，行业整体估值中枢将会上移。同时在不确定的市场环境下，行业的价值优势将会得到更多的显现。因此在国家刺激消费、扩大内需的宏观背景下，下半年零售行业有望成为资本市场亮点。 |
