| 核心观点： 出口型企业：价格下滑，侵蚀政策利好。虽然政策效应逐步累积、细分市场龙头订单饱满，受产品结构调整和外商压价影响，大部分出口企业2009年业绩将呈现负增长。依赖高品质和高成本控制能力，B2C新业态有望打开出口企业长期业绩增长空间。 内销型企业：增长确定，估值修复。虽然经历2008年末低价促销狂潮，中国内销整体表现平稳，4、5月份服装零售增速开始反弹，且长远具有广阔的发展空间。基于各公司业务模式和2009年前5月终端零售增速，在渠道扩张驱动下，雅戈尔(14.78,-0.16,-1.07%)、七匹狼(16.15,-0.05,-0.31%)、美邦服饰(19.60,0.29,1.50%)、报喜鸟(13.57,0.36,2.73%)2009增速较为确定；对比H股同类公司，估值溢价逐步缩小。 不放弃主题型投资机会。纺织板块历来主业多元化明显，重组题材不断。2009年上半年该类公司远远跑赢行业指数，下半年不排除主题型投资机会再现。建议投资者关注与新能源、地产相关，或者是含有重组题材的上市公司。 维持出口型企业“中性”投资评级，上调内销型评级至“推荐”。从公司基本面角度，建议关注出口型细分市场龙头，如鲁泰、瑞贝卡(8.79,0.03,0.34%)、大杨创世(9.40,0.33,3.64%)；上调七匹狼、美邦服饰、报喜鸟三家品牌服饰类公司评级为“推荐”；同时推荐富有地产、券商概念的雅戈尔，以及估值水平较低的辅料类细分市场龙头---伟星股份(17.02,-0.21,-1.22%)。 |
