| 核心观点： 电力需求复苏。发电量同比降幅明显收窄，并于6月中旬实现同比正增长。我们预计电力需求回升趋势将在09年下半年延续，其中以工业制造业为主导省区的用电量情况好转，而东部沿海各省用电量较为稳定。 电源供给增速继续放缓。江苏、广东、浙江、山东等省区新增装机容量较少(与08年同期相比)，为区域内机组利用率回升奠定了一定基础。 机组利用率触底，趋向回升。(1)东部沿海地区电力需求相对稳定，新增装机投产较少，机组利用率情况乐观，如山东、江苏、浙江等省区。(2)跨区域送电对广东、上海等地机组利用率的边际影响逐渐降低。(3)受益于钢铁等工业用电明显回升的地区，如河北、河南等省。 期待电价改革。电价改革是资源价改中的重要环节之一，其意义已无需多言。目前电价改革和电力市场建设已经进入研究、探索阶段，改革方向和方式有望逐渐明朗。 行业盈利能力持续回升。煤价稳定、利用率回升是09年下半年电力行业所处的经营环境，行业盈利能力回升势头将延续。 近看利用率回升，远看电价改革。维持对行业“谨慎推荐”的投资评级，投资逻辑是“近看利用率回升，远看电价改革”。重点关注长江电力(14.11,-0.03,-0.21%)、国电电力(7.24,0.14,1.97%)、华电国际(5.64,0.01,0.18%)、华能国际(8.06,0.00,0.00%)、建投能源(6.75,0.07,1.05%)、穗恒运、国投电力(10.78,0.00,0.00%)等公司。 |
