| 核心观点： 投资者信心与市场融资功能的恢复继续推动证券行业业绩复苏。震荡上行的市场走势和充裕的流动性将使得股票市场交易量继续维持在高位，经纪业务继续保持较强盈利能力；股票市场继续复苏推动自营证券投资业务好转，同时IPO重启使得证券公司通过新股申购进行资金运作再次成为可能，在利率水平低位徘徊的时期，这对于自有资金规模较大的公司来说，将有助于改善公司的资金运作收益率；IPO重启推动证券公司投行业务盈利能力逐渐恢复。 资本市场创新进一步推动证券行业盈利能力改善。无论是以资本市场复苏为前提，还是以资本市场复苏为目的，创新业务的逐渐突破都是可以期待的。创业板、融资融券等创新业务的逐渐突破将成为推动证券行业盈利能力增长的主要力量。尽管创新业务在初期对行业业绩的实际贡献有限，但将显著改善投资者对证券行业盈利能力的预期。 维持谨慎推荐的行业评级，重点关注资本市场创新、IPO重启、自营投资收益增长、再融资和估值优势等驱动因素带来的投资机会。综合来看，推荐中信证券和吉林敖东，维持辽宁成大谨慎推荐投资评级。 风险因素。证券行业投资的最大风险在于因投资拉动未能持续、消费增长乏力、新的经济增长点未能出现等因素而导致的实体经济和资本市场二次探底。一旦这种情形发生，证券行业各项业务都将出现不同程度的下滑。 |
