| 评论： 预计09年上半年火电行业利润总额约160亿，二季度环比增速在100%以上。按照国家统计局公布的电力行业1-5月份利润总额情况，我们测算09年上半年整个火电行业利润总额约160亿，其中二季度环比增速在100%以上，盈利的回升十分确定。 由于08年下半年的电价上调以及近期煤价的平稳运行使得火电行业毛利率已经显著回升至13%，达到07年全年平均毛利率80%的水平。 二季度环比、同比增速都大幅度提升的公司有华能国际、大唐发电、深圳能源、国电电力、华电国际。华能国际二季度受益于新加坡大士能源发电量的提升以及国内电厂发电量的回升，预计09上半年实现EPS约0.13元/股，去年同期是亏损，二季度环比增速约60%。大唐发电主要受益于二季度标煤价格环比下降约10%，预计09上半年EPS约0.06元/股，同比增速约50%。深圳能源主要得益于出售大量金融股权，预计贡献约0.18元/股，上半年实现EPS约0.41元，同比增长约86%。预计国电电力09年上半年实现EPS约0.10元/股，同比增长约67%。预计华电国际上半年实现EPS约0.08元/股，去年同期是亏损，二季度环比增长约52%。这几家公司的业绩回升情况超出市场预期。我们谨慎上调深圳能源09业绩至0.62元。 建议继续关注火电行业补涨机会。同时我们仍坚定看好水电投资价值。6月下旬日均发电量达到108.6亿千瓦时，同比增长约7%，通过调研主流发电企业了解到，7月上旬发电量回升依然持续。而近期山西煤矿产量环比也在大幅度回升(6月份环比增产超过700万吨，环比增幅超过14.5%)，7月上旬山西地区动力煤坑口价格比6月平均水平下降约6%。我们认为电力企业在发电量持续回升，煤炭价格低位小幅波动的情景下，盈利能力将持续回升，而年初以来跑输整体市场约40%，补涨要求强烈。我们依然建议关注火电的补涨机会，结合公司估值水平和盈利回升情况，推荐申能股份(10.66,0.03,0.28%)、华能国际(8.11,0.05,0.62%)、华电国际(5.64,0.01,0.18%)。水电方面，在年底碳税开始逐步征收、以及水电电价逐步上调的大背景下，我们认为其投资价值仍未充分体现，推荐目前拥有估值优势的长江电力(14.11,-0.03,-0.21%)，以及水电进入收获期同时资产注入非常明确的国电电力(7.30,0.20,2.82%)。 |
