| PEG 历史低位，把握医药板块超配机会。1、药品消费需求刚性增长是医药行业成长的源动力。医药行业稳健持续的成长性突出：1990~2008 年18 年间，医药行业销售收入复合增长了18.8%，税前利润复合增长了21.7%。09年1-5 月收入和税前利润同比增长18.1%和17.1%。2、医药上市公司盈利增长抗周期性明显：09 年1 季度医药上市公司收入和净利润分别同比增长5.5%和25.3%，同期A 股上市公司收入和净利润分别下降13.7%和26.3%。3、当前估值优势：医药行业06~08 年平均预测PE 32 倍，而目前09 年预测PE仅27 倍。4、从PEG 来看，04~08 年平均PEG 为1.83 倍，而当前PEG 仅0.44 倍。5、当前医药行业09 年预测PE 相对大盘的估值溢价率仅16%，远低于01-08 年51%的平均水平。6、09 年1 月至今医药行业明显滞涨，仅上涨了48%，远远落后于A 股73%涨幅。7、一线股云南白药、恒瑞医药和国药股份等09 年预测PE 仅33 倍，也处于历史低位。 请重点参阅招商证券《医药行业2009 年下半年投资策略》，我们推荐四大投资主题的12 只股票的投资组合：1、政策受益：推荐天坛生物、康美药业、华兰生物、东阿阿胶、天士力、云南白药、国药股份、一致药业和上海医药、复星医药。2、战略转型：推荐东阿阿胶、天药股份、华北制药等。3、立足创新：推荐恒瑞医药、云南白药、天士力、康缘药业和东阿阿胶。4、资产注入：关注华北制药、上海医药和上实医药。当前，我们重点推荐4 只个股：营销转型获得显著成效的“东阿阿胶”、将明确受益于“药品一级配送商”增速加快的“一致药业”和“国药股份”、8 月锁定增发价之后、重组加快的“华北制药”。 国务院8 日召开常务会议，部署深化医药卫生体制改革工作，明确2009 年至2011 年的阶段性工作目标和五项重点改革任务，强调扩大基本医疗保障覆盖面及保障水平、基本药物目录制度、基层医疗卫生机构建设、基层医疗卫生队伍建设、基层医疗机构经费补助、公共卫生项目及公立医院改革等8 项举措，我们认为新医改将加速推进。 |
