| 中国证券网消息 申银万国：华东数控(25.74,-1.36,-5.02%)中报点评 维持“增持”评级 申银万国10日发布华东数控（002248.sz）中报点评报告，维持公司“增持”评级，具体如下： 业绩增长 108%，符合申万预期。公司披露沪深两市首份中报，上半年实现收入2.43 亿元，同比增长23%；实现净利润4043万元，同比增长108%，实现每股收益0.34 元，中报不转增送股。业绩符合申万预期。 高铁订单陆续交货、毛利率提升是业绩增长的主要原因。包含高铁CRTSⅡ型轨道板龙门铣磨在内的数控龙门机床上半年实现销售1.93亿元，同比增长213%，毛利率由30%上升到36%，收入占比由54%上升到80%。目前数控龙门订单充足，处于满负荷生产状态，公司产品结构已完成从普通机床向数控龙门机床的升级。 管理效率总体持平。三项费用率约13.42%，增加3.7 个百分点，主要是销售费用增加123 万元，新产品研发费用增加443万元;资金利用效率提升，1-2 年内的应收账款较年初减少539 万元，下降30%;预收账款1.41 亿元，较年初增加8700 万元。 垄断 CRTSⅡ型轨道板专用数控磨床，后续高铁订单值得期待。公司是国内唯一一家具有高铁CRTSⅡ型专用数控磨床生产能力的厂商，目前已公告在手订单24台合计3.5 亿元，将集中于09 年下半年交货，不含税售价约1254 万元，毛利率约35%。保守预计未来2 年高铁建设所需博格板式磨床在50台左右，垄断技术使得公司将充分分享高铁投资机遇。申银万国预计公司09 年和2010 年各实现博格磨床20 台销量，毛利占比约40%左右。 牵手德国希斯庄明，进军重型机床和风电生产线。公司计划公开增发不超过3500 万股，融资3.5亿元，投入“数控大型机床技术改造项目”，与希斯庄明合作制造代表国际先进水平的数控龙门移动式镗铣车削中心、φ320 数控落地镗铣床、16米数控六轴滚齿机，并与希斯庄明合资建造国内第一条、世界第二条1.5－5MW风电柔性加工生产线，主要生产大型风电轮毂、齿轮箱体等。合资合作项目有利于公司研发、制造技术迈向世界一流水平，后续盈利能力及高成长性值得长期看好。 维持“增持”评级。申银万国维持2009－2010 年公司0.83 元、1.10 元的盈利预测，未来两年实现50%以上的高速增长，公司目前09 年PE32 倍，PEG0.64，短期估值合理。公司作为受益高铁、风电和核电建设的高端数控机床厂商，产品结构不断优化升级，在博格板式磨床的垄断性优势将使公司充分分享高铁投资机遇，申银万国看好公司的中长期成长性，维持“增持”评级。 第[1] 申银万国：维持东软集团(18.72,0.05,0.27%)“买入”评级 申银万国10日发布东软集团(600718.sh)公司报告表示，行业信息化多点开花，支撑业绩快速增长，维持其“买入”评级，具体分析如下： 国内解决方案业务进入收获期。相对于东软备受瞩目的软件外包业务，其国内解决方案业务受到的关注度并不够。除电信与社保两大传统优势行业保持快速增长外，在公司国内解决方案业务中，申银万国尤为关注智能电网与新医改为公司电力与医疗行业信息化带来的广阔市场空间。 申银万国对东软持乐观预期，主要是由于其完善的业务结构。纵观公司收入结构中，国内解决方案业务占45%，国际软件业务占34%，此外医疗设备占到18%。尽管公司面临国际外包市场压力，但国内旺盛的行业信息化需求成为其业绩保持快速增长的支撑。 国内业务收入保持快速增长。公司国内业务广泛分布于电信、政府、电力等信息化旺盛、利润丰厚的行业部门。受益于国内信息化进程加快的持续推动，公司国内解决方案业务在未来三年收入增速有望保持在25%以上。 公司业绩仍能实现快速增长。一方面公司国内解决方案业务面临良好发展机遇，另一方面国际软件业务由于直接面对客户获得项目、并且具备技术与人力资源优势，增长仍可持续。 调高 10 年、11 年盈利预测，维持“买入”评级。申银万国维持公司09 年的盈利预测，但调高10 年、11年盈利以反映公司在国内业务中电力、电信、医疗、社保等领域的快速增长。预计公司09-11 年EPS 分别为0.68、0.87以及1.12 元，10 年与11年业绩调高幅度分别为5%与7%。在当前宏观经济仍存在较大不确定性的环境中，东软是防御性配置的优选品种，维持其“买入”评级。 |
