| 中国证券网消息 东方证券：华东数控(26.32,-0.78,-2.88%)中报点评，维持“增持”评级 东方证券7月10日发布投资报告，针对华东数控（002248.SZ）公布中报，维持该股“增持”评级。 华东数控发布 2009 年中报，公司1-6 月实现营业收入2.43 亿元，营业利润4637.91万元，同比分别增长23.14%、114.06%。营业利润增幅远大于营业收入增幅主要源于公司产品结构优化，高毛利的铁路博格板机床占比大幅提高。实现归属上市公司股东净利润4043.2万元，同比增长108.13%，每股收益0.34 元。同时，公司预计2009 年1-9 月归属上市公司股东净利润增幅为100%-130%。 报告期内公司产品结构不断优化，数控机床销售收入增长79.53%，其中大型数控龙门机床增长明显，收入达16305.7万元，同比增长213.17%。公司中标的轨道板数控龙门铣磨复合机床及轨道板模具报告期内开始陆续交货，成为上半年业绩增长的主要推动因素。公司普通机床出口占比较大，受金融危机影响，普通机床颓势仍未改善，收入同比下降63.34%，东方证券预计短期仍将延续下降趋势。受益于产品结构调整，尤其是高毛利的铁路博格板机床占比的提高，公司综合毛利率同比大幅提升9.37个百分点，其中，数控机床毛利率增加5.92 个百分点，普通机床毛利率增加0.2 个百分点。 截至目前为止，公司中标的轨道板数控龙门铣磨复合机床及轨道板模具总计36536.56 万元，占2008 年营业收入的86.82%，这部分订单均在2009年底交付完毕。在手订单饱满为全年业绩增长打下基础。未来随着客运专线建设的推进，公司有望持续获得新的订单，带来业绩的持续增长。由于铁路博格床毛利率水平较高，可有效提高公司整体盈利水平，预计公司综合毛利水平也将持续提升。 公司将大型龙门机床作为未来发展的重点，与德国西斯庄明合作开发三种重型机床，以提高公司的在重型、超重型领域的实力。此外，公司拟公开增发筹集资金3.5亿元，用于数控大型机床技改项目，扩大数控龙门式镗铣床和数控落地镗铣床两大系列产品的生产能力，通过一系列的合作和技改，公司在大、重型机床方面的制造能力不断提高，为今后的发展打下牢固的基础。 随着募投项目技改完成以及和德国希斯庄明合作成功，公司数控机床技术水平和市场竞争力得到不断提升，数控大重型产品销售不断增长是公司未来保持一定水平增长的催化剂。机床工具行业受宏观经济波动影响，下游原材料价格波动等所带来的不确定性会对公司业绩产生影响。 东方证券预测公司 2009、2010、2011 年EPS 分别为0.57 元、0.60 元、0.71 元，维持“增持”投资评级。 东方证券：坚定看好歌尔声学(15.08,-0.14,-0.92%)投资价值并持续推荐 东方证券7月10日发布投资报告，坚定看好歌尔声学（002241.SZ）投资价值并持续推荐。 东方证券最新跟踪，近期美国夏威夷州交通法案规定司机驾车时必须佩戴蓝牙等免提耳机，而俄勒冈州也将于2010 年1 月1 日实施这一规定。 根据测算夏威夷州共 80 万名司机，俄勒冈州共260 万，两个州合计340万。根据缤特力在全球蓝牙耳机市场30%的份额测算，东方证券预测本次交通法案实施将新增缤特力收入1000万美元（去年加州新法案实施前后两个季度新增缤特力收入2700 万美元）。 东方证券表示，这一法案的推广将成为全球趋势。目前全球已经有 50 个国家开始实施这一交通法案，但这只是开始。在美国，08年已有加州和华盛顿州实施这一法案，而预期未来会有更多的州（如马萨诸塞州州等）加入。安大略省也将成为加拿大第四个实施这一法案的省。他们将构成蓝牙耳机市场的新动力。此外已经实施法案的省也将持续的产生替换消费的需求。 东方证券认为歌尔声学直接受益这一法案：根据歌尔声学与缤特力 3 月份的合作公告，缤特力未来将把所有蓝牙耳机代工业务转移给歌尔声学，东方证券在3月的报告中对此进行分析，认为这是公司大客户与一体化战略的体现。东方证券预计这两个新法案将新增歌尔声学蓝牙收入4000万元左右。此外，根据东方证券测算，缤特力蓝牙耳机对应代工产值约7个亿，自二季度开始缤特力陆续将蓝牙订单转移。但一方面转移订单和良率提升需要一个过程，另一方面由于缤特力没有垂直一体化制造能力，需将此前采购的价格较高的原材料转移给歌尔，因此二季度蓝牙给歌尔声学贡献的利润有限，这也是二季度歌尔声学业绩同比下降的原因（预计电声器件业务二季度同比增长）。 东方证券坚定看好歌尔声学投资价值并持续推荐，主要基于以下理由： （1）成长性明确：公司业务涉足麦克风、扬声器、蓝牙耳机、游戏耳机、音乐耳机，各个领域市场足够大。在行业大幅波动之后，各项业务从09年下半年开始进入新的成长期，公司未来仍是一个处于成长阶段的公司。 （2）竞争力明确：公司掌握从语音技术、电声研发到模具制造、自动化技术等全系列研发和生产技术，行业进入壁垒高。公司与AAC正在抢夺日本、韩国、欧洲竞争对手的份额，而后无追兵，甚至台湾厂商都不是公司竞争对手。而公司全球化的优秀的管理层和技术团队是竞争力的保障。 （3）全球主流供应商：公司是国内 A股唯一一家成功切入诺基亚、三星、LG、缤特力、索尼等全球最主流供应体系的电子厂商。公司已经是三星手机业务第一大供应商，未来将成为诺基亚战略供应商。 （4）估值安全：预计公司 09、10、11 年EPS 分别为0.55、0.86、1.19 元，对应PE为27、17、13倍。公司成功切入全球产业链带来了06-08 年4 倍的增长，这也使得公司在08 年4 季度-09 年1季度的全球危机中受影响最大。但上半年的不利因素已成为过去。东方证券预计三季度业绩是判断公司未来成长性的关键。 东方证券预计公司二季报仍下降31%，或将构成股价的短期利空因素。但09 年上半年较低的基数将带来10 年业绩的大幅增长。 |
