| 货币市场利率的表现与货币政策、银行信贷政策并无必然关系。目前在经济没有明显强劲回复之前，货币政策不会变。这从国际比较经验还是从国内历史经验都能得到强有力的验证。 包括上述央行连续两周回笼资金以及对房地产二套房贷的收紧，可以看出监管层确实对信贷规模有所收紧，但是这并不能就说监管层有调整货币政策的倾向。这可以看作是对信贷结构的进一步调整，更有效的配置银行资产，从而可以进一步的控制住风险。 今年以来监管层的表态与举措对银行的中短期业绩、长期的内在价值都会产生正面的影响。 根据今年以来银行业绩、股价，及其与大盘的相对表现，我们对09年投资策略报告中的DDMModel的假设进行了适当调整，根据08年度分红后最新股本增加进行计算，给出了09下半年最新的银行业内在估值中枢和折价水平。 去年年底以来，银行业指数涨幅已超过100%，超过大盘约70%的涨幅。这进一步验证了我们09年投资策略报告中的预测，以及5月份投资策略中报的预测。 进入7月以来，银行股表现相对较弱，涨幅(2.9%)落后于大盘(4.1%) 随着中报披露时间临近，银行基本面与业绩向好的预期会得以实现。 |
