| 国内造纸行业呈现出逐季逐月好转的态势。自2009年2月份起我国纸及纸板总产量连续四个月实现了环比增长，显示着下游需求的逐渐恢复。 2009年1-5月国内纸及纸板累计生产3446.9万吨，同比+3.0%，5月份单月产量798.5万吨，同比+7.7%，环比+5.5%，行业景气度继续回升。 进出口方面，1-5月累计进口纸浆562万吨，同比+34%；进口废纸1111万吨，同比+7%；进口纸及纸板120万吨，同比-22%，出口纸及纸板129万吨，同比-25%。从单月数据看，5月份进口纸浆同比+63%，环比+11%；进口废纸同比+8%，而环比-11%；进口纸及纸板同比-17%，环比+4%；出口纸及纸板同比+4%，环比基本维持不变。 09年1-5月行业累计完成固定资产投资366.8亿元，同比增速为18.3%，较全国同期32.9%的平均水平低14.6个百分点，较08年同期的32.6%也大为减缓，一定程度上有助于行业的复苏。尽管随着行业景气度的回升，固投增速有加快迹象，但继续施工建设的多属于上游制浆生产线，我们预计2009年造纸行业固定资产投资增速将在10%左右。 国际市场浆价经过3个季度的大幅下跌，终于在5月初呈现见底迹象，6月份开始反弹。截至6月30日，中国市场上进口的阔叶浆价格报在464美元/吨，较年初上涨了5.8%，较今年以来的低点已有19.3%的涨幅。废纸的涨价趋势更为明显，8号废纸从年初至今上涨了29%，美废11#涨价幅度达46%。原料价格上涨有助于推动纸品提价。 产成品价格方面，见底信号已相当明确。我们认为产品价格在“去库存、去产能”逐渐完成之后，下半年有望改善上半年企业盈利能力低于销售量增长的状况。我们判断下半年无论原材料还是产成品都已陆续上涨为主基调，且企业盈利状况改善程度将高于原材料价格变化的程度。 在投资建议方面，本轮补涨行情已经启动，虽然定性为补涨行情，但也不可能在几天内结束。我们认为其行情补涨幅度应在30%左右，或时间上持续整个7月份。个股方面可重点关注太阳纸业(14.16,-0.17,-1.19%)、博汇纸业(8.50,0.02,0.24%)、华泰股份(11.92,0.22,1.88%)、岳阳纸业(8.38,0.07,0.84%)、晨鸣纸业(8.35,0.09,1.09%)、景兴纸业(6.62,0.19,2.95%)、银鸽投资(7.47,0.08,1.08%)等。另外对有资产重组传闻的美利纸业(10.94,0.01,0.09%)、福建南纸(4.67,0.04,0.86%)也给予积极关注。 |
