| 【核心提示】PO重启后的前两单将于本周五联袂登场。作为新股发行制度改革后的"首演"，市场各方对于两股上市首日表现也是给予极大关注。在更为市场化的定价以及监管层多重风险提示下，分析人士多认为两股首日运行将向合理估值平稳回归，破发和遭暴炒的现象均很难出现。 导读： 桂林三金万马电缆今日挂牌交易 首日走势存分歧 市场人士认为今日不会恶炒新股 桂林三金万马电缆今日上市投资者应谨防追高"抢套" 券商预测桂林三金万马电缆上市价区间 炒新第一人铑钿：桂林三金很有可能遭到爆炒 桂林三金万马电缆今日挂牌交易 市盈率高于平均水平 机构预测首日涨幅不如前 桂林三金、万马电缆10日正式"登陆"深交所，经过前期的询价、定价过程，两只股票的发行市盈率双双超过30倍，高于历史平均水平。业内人士认为，这意味着新股发行制度改革后一二级市场的差价压缩，打新收益率将有所下降。尽管认为打新首日获得高收益的可能性较大，但各大券商对两只新股的后期走势存在较大分歧。 申购备受欢迎 专注于打新的理财产品"国都一号"发行团队此前统计了2006年-2008年新股发行数据，统计显示，深市中签率的平均水平均低于沪市。网上申购中，沪市的平均中签率为1.03%，深市仅有0.18%；沪市网下申购平均中签率为1.68%，深市为0.7%。从已公布的数字来看，桂林三金此次网上申购的中签率为0.17%，网下为0.61%；万马电缆网上申购中签率为0.13%，网下为0.53%，这些数字均低于深市平均中签率水平。分析人士认为，出现这一现象表明新股发行制度改革后推出的两只新股受到投资者欢迎，随着IPO逐步推进，"僧多粥少"的局面会有所缓解。 值得关注的是，桂林三金发行市盈率为32.89倍，万马电缆为30.88倍，均高于此前的市场预期，也高于历史平均水平。对此，不少市场人士曾表示两只股票"卖贵了"，并认为新股发行市盈率应向欧美市场十几倍的水平靠拢。上述统计数据显示，从占比情况来看，发行市盈率在20-25倍之间的占18.85%，25-30倍的比重最大为59.23%，超过30倍的仅有9.23%。 但燕京华侨大学校长华生分析认为，美国等市场新股发行市盈率维持在十几倍的水平主要是受二级市场平均市盈率较低影响，在我国二级市场市盈率较高的情况下，这一经验并不适用。亦有业内人士认为，此次新股发行制度改革的目的在于市场化定价，新股发行定价与二级市场靠拢是趋势所在。 首日走势存分歧 尽管打新的盈利空间与以往相比或许将有所减少，但仍有打新一族趋之若鹜，"国都一号"在桂林三金获批后开放，一周申购量约6亿。 新股上市历史平均统计数据显示，深市的收益普遍高于沪市。由于网上申购的投资者当天可以买卖，网下机构投资者三个月后才能解禁，统计首日及三个月后股票表现显示：沪市的首日平均涨幅为89%，深市为155%；最低涨幅中沪市基本为零，深市为8%；沪市最高涨幅为424%，深市为538%；从三个月后解禁日涨幅来看，沪市为105%，深市为119%；沪市最低涨幅为1.5%，深市为-9%；最高涨幅中沪市为387%，深市为494%。 目前，桂林三金的发行价格为19.8元，万马电缆为11.5元。券商预测首日价格存在较大分歧，以桂林三金为例，不少都给出了高开的预测，但基本都低于深市的首日涨幅平均水平：如银河证券认为桂林三金作为IPO重启的首单，上市后首日表现将受到市场追捧，预计首日涨幅将高达20%-40%。但渤海证券认为新股市场化定价后，新股申购的收益空间较为有限，只给出最高20%的预测幅度，甚至有破发的风险，最低为-5%。 ■ 新股定位 桂林三金（002275） 均值区间：18.91－22.01元 极限区间：17.50－30.00元 中金公司：19.00-21.30元。此次募资可解决产能瓶颈，投资现代中药原料基地，有利于公司产品质量控制和盈利能力提升。 申银万国：17.70-19.20元。预计公司2009-2011年全面摊薄EPS为0.77元、0.91元、1.07元，同比分别增长27%、19%、18%。 日信证券：25.00-30.00元。预计2009年三金片和西瓜霜润喉片销量将有10%的回升，公司2009年-2010年收入将达到10.8亿和12.6亿元，公开发行摊薄后2009年-2010年的每股收益分别为0.71元和0.86元。 民族证券：17.50-20.40元。公司主导产品桂林西瓜霜、三金片等竞争优势突出，公司2007年、2008年两次提价，累计提价幅度达50%，但目前产能利用率维持在较高水平，募投资金将解决产能瓶颈问题并提升盈利空间。 金证顾问：18.50-22.20元。公司的主导产品三金片、西瓜霜润喉片等产能有望实现100%以上的增长，其新产品脑脉泰胶囊和眩晕宁片将实现从小批量生产到产业化生产。（本报记者 孙见友 整理） 万马电缆（002276） 均值区间：12.67-15.08元 极限区间：11.00-18.40元 安信证券：12.25-12.70元。公司在市场定位、技术势力、产业链和税收等方面具有一定的竞争优势。 国泰君安：13.50-18.00元。公司上市之时，正是中期业绩披露前，这样，风险偏好性的资金可能因为良好的中报预期而给予较高的定价，并在上市首日参与炒作，提醒投资者关注。 中信建投：11.00-13.00元。公司在国内同行业中地位中上，属第二梯队，是国内少数几家能够生产110kV高压交联电缆的企业之一，未来公司将积极向高压、超高压领域发展。 方正证券：13.80-18.40元。从公司短期的业绩来看，由于受到4万亿投资计划的刺激，增量投资将在2009-2010年逐步转化为对电力电缆的实际订单，成为一个有效刺激公司需求的重要因素，因此公司的短期业绩具有保障。 金证顾问：13.00-15.00元。募投资金主要用于生产110kV及以上的高压电缆生产线。110kV及以上等级电力电缆受益于国家骨干输电网建设、大型石化钢铁项目需求等，预计未来几年仍处于景气期。(中国证券报 本报记者 张勤峰 整理)々 市场人士认为今日不会恶炒新股 IPO重启后的前两单将于本周五联袂登场。作为新股发行制度改革后的"首演"，市场各方对于两股上市首日表现也是给予极大关注。在更为市场化的定价以及监管层多重风险提示下，分析人士多认为两股首日运行将向合理估值平稳回归，破发和遭暴炒的现象均很难出现。 新股发行制度改革后，由于发行定价的市场化，在机制上使一级市场发行定价与二级市场估值的相关性得以提高。三金药业与万马电缆的发行市盈率分别为33倍和31倍，均大幅高于改革前20倍左右的平均水平，从而大幅压缩了二级市场上炒作的空间。 "暴炒的空间和条件几乎没有，更为合理的估值使得破发也很难出现，投资者也将更为关注两只新股本身的价值。"国盛证券分析师朱志勇认为，"就桂林三金看，首日涨幅不会很大。因为医药股目前的平均市盈率在26倍左右，考虑到是新股，给予30倍左右的市盈率是比较合理的。我们对桂林三金2009年的盈利预测为0.72元，对应股价在21-22元。" 东方证券分析师徐军也表达了类似观点，"三金首日上涨应该没问题，但我们对它2009年的增长还是比较保守，估计每股收益摊薄以后7毛钱左右，在目前的市场环境下，首日涨幅估计在20%-30%。" 相比之下，业内人士对万马电缆首日表现的看法分歧更大一些。上海证券分析师张涛认为，公司2009年的预测业绩为0.46元，综合考虑公司的成长性和目前的市场状况，公司的合理估值为2009年预测业绩的25-30倍PE，估值区间为11.50-13.80元，而上市首日的合理估值为12.65元。 长江证券分析师虞亚新则认为，万马电缆的估值已经接近了二级市场的估值水平，理性上涨空间有限。"公司对应发行后总股本计算的2008年市盈率为30.88倍，高于南洋股份29.14倍的市盈率水平，低于宝胜股份（2008年4季度出现8965万元的亏损）的市盈率，接近我们对公司估值区间8元到12元的估值区间的顶部。" 新股发行制度的根本性变化降低了大资金在上市首日拉抬股价的意愿，深交所此前多重风险提示以及严格的监管制度也给"炒新者"敲响了警钟，从而更大程度上地保护了广大投资者的利益。市场人士也一再提醒，投资者应从公司基本面出发，避免盲目追涨。（上证）々 券商预测桂林三金万马电缆上市价区间 桂林三金、万马电缆将于7月10日起同时在深交所挂牌上市。 桂林三金药业股份有限公司证券简称为 "桂林三金"，证券代码为"002275"。公司人民币普通股股份总数为454,000,000股，其中首次上网定价公开发行的36,800,000股股票自上市之日起开始上市交易。 浙江万马电缆股份有限公司证券简称为 "万马电缆"，证券代码为"002276"。公司人民币普通股股份总数为200,000,000股，其中首次上网定价公开发行的40,000,000股股票自上市之日起开始上市交易。 券商预测桂林三金上市价区间： ●国联证券：17.1-20.9元 参考09年主要中药类上市公司的预测市盈率，另外由于公司与江中药业主营相近，因此认为09年该股票的合理PE应该在25倍左右，对应合理价格为19元。在此合理价格基础上上下浮动10％，我们得出的合理价值区间为17.1元-20.9元。 ●银河证券：18.25－21.90元 综合绝对和相对估值方法，我们认为公司合理价值为18.25-21.90元，其发行价落在该区间内，没有给出一级市场认购者足够的利润空间，虽然由于市场情绪问题，上市首日股价可能被大幅炒高至25-30元甚至更高，但除非医药行业和相关公司股价大幅上涨，否则公司股价如到此价位，估值水平将明显高于行业平均以及同类公司估值水平，所以我们提醒投资者注意防范短期波动风险。 ●东海证券：25-28元 桂林三金上市首日很可能呈现出高开低走，即开盘价以25元至28元的价格高开，但最终收盘仅会略高于发行价。对于上市首日即卖出的"打新"投资者来讲，会有一定收益，但继续爆炒的可能性不大。 券商预测万马电缆上市价区间： ●东北证券：8.78-11.23元 综合考虑万马电缆产品结构向高端调整将在2010年逐步体现，其盈利周期有望拉长并表现为三年净利润20.18％的增长，可较行业平均水平享有一定的溢价。定价区间为8.78-11.23元。 ●申银万国：9.4元-9.9元 预测万马电缆09、10、11年EPS分别为0.47、0.62和0.76元。与公司接近的上市公司为宝胜股份、南洋股份。目前二级市场三家可比公司09、10年平均市盈率分别为20倍和16倍。则合理的公司二级市场价值在9.4元和9.9元之间。 ●海通证券：9.90-12.60元 万马电缆与南洋股份在总股本以及产品结构上最为相似，同时考虑到公司的增长潜力，我们认为万马电缆2009年对应的合理市盈率区间为22-28倍，对应的合理股价区间为9.90-12.60元。公司发行价11.50元，对应09年动态市盈率为25.56倍，和目前流通的电缆公司估值水平基本一致。(新闻晚报)々 炒新第一人铑钿：桂林三金很有可能遭到爆炒 288天后首批新股上市，热钱的疯狂会否摧毁大盘？ 本报讯(记者 赵笛)IPO重启后首单桂林三金将于本周五登陆中小板，同时登陆的还有万马电缆。在大盘连续调整两个交易日后，新股上市会给大盘带来哪些影响？新股的爆炒还会在两公司身上延续么？ 高市盈率不等于不炒作 "市盈率的高低与是否会遭到炒作没有必然联系。"作为新股发行改革后市场化发行的第一股，桂林三金33倍的发行市盈率一直被市场警惕，"上行空间有限"的说法也不绝于耳。 不过，私募人士的观点显然与机构相左。昨日，炒新第一人铑钿告诉记者，以往高市盈率发行的新股，遭爆炒的情况屡见不鲜。比如两年前，中国人寿的发行市盈率高达94倍，但该股上市首日仍大涨约106%；中国远洋(发行市盈率近百倍，但该股上市首日仍上涨90%。 "新股炒作和机构无关。"铑钿指出，作为大半年来的第一只新股，在市场呈现出资金多、机会少的情况下，桂林三金很有可能遭到爆炒。 "20%上限"难掩新股机会 近日，深交所发布新规严格控制新股炒作，上市首日股价涨幅高于开盘价的20%，就将予以临时停牌。对于这一新规，铑钿认为成功阻止新股炒作的难度较大。 "最典型的例子就是前不久复牌的顺发恒业么，复牌当天99%的时间处于停牌，但随后两天连续涨停。铑钿认为，相比原来机构手握大量筹码，首日的筹码分布相当于是从集中到集中，这种过度操纵下就造成"高风险、高收益"；如今，上市首日将呈现筹码分散到集中，炒新将成为"低风险、高收益"的事。 不过，铑钿也表示，由于新股首日大幅高开的可能性大大降低，主力收集筹码相对困难，但这也延长了资金炒作的空间和时间。 大盘成败皆系"热钱" "桂林三金和万马电缆的盘子都比较小，对大盘的资金面没有直接影响。"作为看淡下半年行情的三家顶级券商之一，东北证券金融与产业研究所所长袁绪亚告诉记者，桂林三金上市首日，基金是肯定不会参与，能够将其炒高的只能是热钱，近两日，大盘连续调整就可以看作是热钱在寻找突破口。 另一方面，热钱的"泛滥"将影响货币政策的调整，银行股在昨日大幅跳空低开后，午后也没有大举反弹，这点与往日银行股全力护盘不同，值得市场警惕。袁绪亚表示，货币政策的调整是大盘见顶的标志，而隐匿在新股炒作背后的热钱，或许就成为货币政策得以调整的一根导火索。（长江商报） |
