| 中国证券网消息 渤海证券：成商集团(19.98,-0.05,-0.25%)出售资产，建议逢低买入 渤海证券7月9日发布投资报告，针对成商集团（600828.SH）出售资产，建议长期持有，逢低买入。 公司将持有的成都成商汽车有限责任公司 100%股权全部转让给成都国桦，转让价格为人民币2300万元。成都国桦同时承担目标公司对本公司及其关联方的全部负债共计3155.35 万元。 渤海证券指出，除百货零售业务外，公司旗下还拥有成都成商联合汽车联合品牌专卖店、30%新世纪有线电视网络的股权和成都宾馆。为了更加专注于主业经营，公司正择机逐渐剥离这几项业务。本次出售股权的目的是为了优化公司资产结构，突出公司主营业务。2008年公司汽车销售收入占比18%。约2.5 亿元，于该业务对公司净利润贡献较低（正常年份的净利润约300 万左右），对公司09年整体的净利润不造成太大影响。上述股权转让完成后，公司预计当期将获得转让收益约1700 万元。贡献每股收益约0.06 元。 公司计划将于09 年下半年在成都周边地区新开3 家门店。2010年底太平洋(19.69,0.03,0.15%)百货春熙路店经营权的回收、盐市口项目和九眼桥项目的建成将成为公司未来业绩爆发性增长的主要推动力，预计公司未来3年收入年平均增速在48%以上，其利润增速为58%以上。 公司旗下拥有大量的商业物业，渤海证券保守测算每股约39.8元。公司下属优质物业折旧已基本完成，这不仅预示公司折旧费用支出较低，而且标志着公司资源整合后潜在释放的利润空间更高。 不考虑春熙路店经营权的回收问题，09、10、11 年每股收益约0.68/0.82/1.72 元，公司业绩增长的爆发点在2010年后。公司目前股价处于合理区间。若将太平洋百货店的利润贴现，公司2009-2010 年的EPS 为1.15/1.4元，按照目前行业平均30 倍PE测算，其合理估值也应在30 元以上。目前股价20.03 元，渤海证券建议长期持有，逢低买入。 渤海证券：五粮液(20.63,0.00,0.00%)如能彻底解决关联交易，将提升评级至“买入” 渤海证券7月9日发布投资报告，针对五粮液（000858.SZ）7 月8 日下午停牌，认为其如能彻底解决关联交易，将提升评级至“买入”。 五粮液 7 月8日下午停牌，随后发布停牌公告：本公司现正与四川省宜宾五粮液集团有限公司筹划合资设立“宜宾五粮液酒类销售有限责任公司”事宜，以彻底解决本公司与四川省宜宾五粮液集团进出口有限公司间存在的五粮液系列酒内销、出口关联交易，相关事项正在办理中。合资设立公司事宜尚存在不确定性。公司股票即日起停牌，待相关事项确定后，公司将及时公告并复牌。 渤海证券表示，五粮液股份公司的五粮液主品牌主要是通过进出口公司进行内外销，进出口公司隶属于集团，但是五粮液股份公司与进出口公司的结算价要显著低于进出口公司对经销商的结算价。如果能彻底解决股份公司与进出口公司之间的关联交易问题将能够增厚公司业绩。由于公告中称“彻底解决”，渤海证券认为在未来的“宜宾五粮液酒类销售有限责任公司”中，股份公司将处于控股地位。 五粮液品牌实力雄厚，但是股份公司与集团之间的关联交易一直影响公司股价。今年年初，股份公司收购集团旗下的酒类相关资产之后，与进出口公司之间关联交易的解决就成为重点。渤海证券认为如果与进出口公司之间的关联交易能够解决，将会彻底改变资本市场对五粮液的投资态度。 渤海证券称，之前调研五粮液时，公司曾提到有意做股权激励，但是股权激励要在解决关联交易之后。待股份公司与进出口公司关联交易得到彻底解决之后，股权激励可能会是公司的下一个动作。 一直以来渤海证券对五粮液的投资评级都为中性，原因无它，就是因为其与集团之间的关联交易有损股东利益。五粮液如能够彻底解决与进出口公司之间的关联交易，渤海证券表示将会提升投资评级至“买入”。 |
