| 中国证券网消息 广发证券：给予锦江股份(19.32,-0.12,-0.62%) “持有”的评级 广发证券9日发布投资报告，给予锦江股份(600754.sh) “持有”的评级，具体分析如下： 高星级酒店运营业务仍处于下降通道 与上海市旅委公布的一季度数据相比，公司投资管理的二、三、四星级酒店下降幅度相对较轻，其中公司投资管理的两家三星级酒店更是逆市上涨，平均每间房收益同比增长2.44%。然而公司投资管理的两家五星级酒店的平均每间房收益同比却下降48.49%，超过上海市五星级酒店39.54%的平均下降幅度，两家酒店平均房价下降幅度过快是导致上述结果的直接原因。考虑到6、7、8月份是高星级酒店传统经营淡季，加上流感疫情对入境客源的进一步负面影响，广发证券预计三季度公司管理的高星级酒店业绩将很难出现明显的好转。 酒店管理业务停滞不前 就2009年的整体形势判断，公司在新签酒店合同方面取得快速进展的可能性非常有限，而部分已签约酒店的延期开业以及业主更换等情况的发生则将使得公司已签约酒店总数出现减少的可能。综合考虑，广发证券保守预计公司的酒店管理业务与2008年持平，而2010年前后随着经济的复苏，业务有望重回稳定增长的轨道。广发证券预计管理业务2009-2011年权益贡献约为4100万、5000万、5500万。 上海KFC持股下降至42%，KFC仍是最大利润贡献者 上海肯德基的合同已于2009年5月4日到期，尽管公司重新续约10年，但持股比例由49%下降至42%。肯德基的投资收益对公司净利润影响很大，预计持股比例下降对2010年当期权益净利润的负面影响为1570万。餐饮投资业务2009-2011年权益贡献约为14300万、16884万、19020万。 盈利预测及投资建议 预计公司2009年实现营业收入约8.22亿元，实现净利润约4.1亿元，每股收益0.68元。如果剔除中亚饭店45%的股权转让以及上海肯德基7%的股权转让给公司带来每股收益约0.25元，则公司09-11年的每股收益分别为0.43、0.55、0.66元。 广发证券认为公司当前股价已最大程度体现了公司业绩，考虑到公司行业龙头地位、多处位于上海黄金地段的星级酒店、1亿余股长江证券(21.94,-0.23,-1.04%)等可供出售金融资产以及作为2010年直接受益世博会的唯一旅游企业，广发证券给予“持有”的评级，并请积极关注“迪士尼”以及“世博”等阶段性主题性投资机会。 风险提示 流感疫情的进一步扩散或集中爆发或将给国内旅游市场雪上加霜。 第[1] 广发证券：给予许继电气(20.06,0.59,3.03%)“买入”评级 广发证券9日发布投资报告，给予许继电气(000400.sz)“买入”评级，具体分析如下： 定向增发18.2亿元许继电气拟向许继集团发行1.2亿股，购买许继集团旗下电力设备制造业相关资产，交易的标的资产账面净值约为5.93亿元，对应的预估值约为18.2亿元，预估增值12.27亿元，增值率206.91%，发行价格为15.18元/股。 期盼已久的直流阀业务注入，增强盈利能力 集团最优质的输变电业务、直流输电换流阀项目的注入是最值得关注的焦点。直流阀及其保护业务一直是许继集团及股份公司优势业务，成长速度快，技术优势突出，市场占有率高，未来增长潜力大，两大业务都注入股份公司，有利于增强公司在直流业务上技术配套能力和盈利能力，提升了公司的竞争优势。 风电联网控制系统潜力巨大 公司自主研发的产品--并网变流器已经通过实验调试阶段，并已经陆续接到订单。该产品为风力发电中的风机控制装置，主要用于风力发电机的电能上网前的电能质量调整，是风力发电的必备装置。2009年订货合同约为4000万元左右，暂时对今年盈利影响不大，但借助国内新能源的发展势头，未来增长潜力巨大。 投资评级 假设公司2009年完成资产注入，资产注入后2009-2011年EPS分别为0.72元、0.81元、0.90元，增厚公司业绩分别为0.26元、0.26元、0.30元。按照09年EPS35倍PE，目标价位25元，给予“买入”评级。 风险提示 1、各部分资产盈利能力参差不齐，例如国际工程2007年亏损1万元，2009年1?5月份亏损32.07万元，福州天宇、许继昌南的盈利能力不强，2008年的净利率分别为2.4%和6.6%。2、直流保护的市场加入新的竞争者?北京四方公司，未来市场的格局变数加大，许继电气的实际份额可能低于35%的盈利假设。 上一页第 广发证券：给予九龙山(10.68,-0.10,-0.93%) “买入”评级，目标价为15元 广发证券9日发布投资报告，给予九龙山(600555.sh) “买入”评级，目标价为15元，具体分析如下： 非公开发行预案 公司拟向基金等机构投资者以不低于7.78元/股的价格发行0.9亿股－1.2亿股股票，募集不超过10亿元的资金。此次发行所募资金用途有二：一是收购浙江九龙山开发公司和平湖九龙山海洋花园置业有限公司的少数股权，收购完成后，公司将分别持有上述两公司100%和95%的权益；2、二是投资“海洋城堡”和“海洋花园”两项目。本次收购及投资项目有利于加快项目的开发进度并提高公司的盈利能力。 业绩腾飞，始于09 公司的主要盈利来源——房地产开发项目即将进入产出爆发阶段，将于今年竣工的游艇湾一期房产是公司今明两年的主要利润来源。毛利率高达75%的一期房产的结算将使得公司的业绩高速增长，目前已签订的房产销售合同总价约5亿元。广发证券预计公司09年和10年的收入将分别达到5亿元和12亿元，增长率分别为268%和145%，而净利润分别达到2亿元和5亿元，增长率分别为770%和130%。广发证券预计公司11年的业绩仍会有80%以上的增长。 估值与投资评级 公司未来三年业绩的增长率均在80%以上。此外，根据九龙山度假区最新规划，该区域总可开发土地范围约1.53万亩，建筑面积约600万平米，而公司目前开发建设约占总量的20%，公司的储备资源及未来可持续发展的空间巨大。考虑到公司业绩的高速成长性，广发证券给予公司“买入”评级，目标价为15元。 风险提示 公司面临的直接风险是主要盈利点——房地产开发项目能否顺利销售。而作为休闲旅游地产，休闲旅游景点的兴旺与否决定了地产的兴亡。因此，公司面临的最大风险是九龙山旅游度假区能否吸引足够的人气，能否打造成中高端阶层所向往的休闲旅游度假胜地。 |
