| 根据我们对用糖需求的定量跟踪结果，前五个月用糖需求季节性回暖趋势进一步得到确认，09年1-5月份工业用糖量增长8.25%，略高于前4个月需求增长。 能直观反映用糖需求大小的销糖率指标在09年6月末达到73.42%，这已经超过了2008年的68.53%，达到过去5年平均水平，这表明经济减速对国内用糖工业需求的冲击基本消逝。 截至6月底，全国糖厂已经全部收榨，08/09榨季共产蔗糖1152.99万吨，同比下降15.71%，这意味着直到09年10月底新榨季来临之前，食糖供给量已经锁定，并且不会再有悬念。 6月末，部分主产区食糖库存相较5月末大幅下降，剩余库存可能难以支撑用糖企业7-10月份的需求。 综上，我们认为，2009年食糖行业供不应求态势将趋于明显，乐观的话，可能演绎出直贯2010年春节的跨年度行情。 受季风雨不足的影响，印度2009/2010榨季食糖产量可能只有1600-1700万吨，低于美国农业部5月份预测的2080万吨约15-20%，预计印度下榨季食糖产量再度严重不足，这会加剧国际食糖供求失衡。 国际糖价近期迅猛抬升，纽约11号原糖价格已经突破18美分/磅，创出近三年新高，当前糖价折算国内糖价中枢应在4650元/吨附近。 目前，期货糖价已经稳稳站在4200元/吨上方，南宁现货糖价徘徊在3820元/吨附近，我们预计今年期货糖价有望上攻4500元，现货糖价上涨至4000元；当现货糖价处在4000元下方时国家轮库或抛储的可能性较小。 我们建议关注制糖行业的趋势性反转机会，推荐买入南宁糖业(14.50,0.14,0.97%)(000911)，关注贵糖股份、中粮屯河(12.53,-0.02,-0.16%)、ST甘化。 |
