| 事件 7 月3 日对北纬通信(002148)(进入该股吧，新版行情)进行调研，就公司经营、发展战略等问题与公司高管进行深入沟通。 简评 参与中移动手机动漫频道竞标 目前，国家广电总局已发放5 个手机电视A 类牌照(上海文广、中央电视台、中央人民广播电台、中国国际广播电台、辽宁电视台)，公司此次与牌照获得方之一央视展开合作，参与手机动漫频道的竞标，预计7 月下旬竞标会有结果。 据我们了解，中移动在手机电视方面共计划完成9 个频道的招标，央视有望拿到4 个频道，其中法制、财经、动漫将与公司合作竞标(体育频道可能与空中网合作)，公司目标至少拿到1个手机频道。 彩铃业务明年可能有大变化 中移动彩铃业务在经历多年的快速发展后，其运营模式面临较大调整，据了解其主要变化为：1、2010 年将不会再有新的彩铃接入(包括新的接入商和现有接入商增加新的接入省份);2、彩铃内容将由中移动同一采购。 公司认为，该变化将给公司彩铃业务带来发展机遇，其原因：1、在彩铃业务方面，公司进入时间较晚而且业务发展逊于一类彩铃接入商，新变化意味各接入商又站在同一起步线上;2、未来彩铃业务竞争将演变为营销能力的竞争，公司拥有强大的地区营销团队(分公司数量和人员规模位居行业前列)，有望抢占较大的市场份额。 股权激励值得关注 面对3G 带来的巨大机遇和挑战，公司的发展战略、业务结构、人员配备均面临重大调整，我们认为股权激励能否顺利实施将成为公司未来发展的决定性因素之一，其原因在于，一方面手机游戏、移动流媒体、无线音乐等3G 业务将成为未来业绩的主要增长点，但新进入的核心团队并没有与其重要性相匹配的激励机制;另一方面， 3G 时代很有可能演变为“赢家通吃”的局面(行业前三才有生存发展的空间)，面对残酷的竞争，人才的重要性不言而喻，而适当的股权激励是留住人才、吸引人才的最佳方式。 091H 业绩增速预计在10%左右，下半年增速将加快 受季节性因素、成本投入和收入在时间上的不匹配等因素影响，二季度业绩增速放缓，上半年增速预计在10%左右(对应EPS0.24 元)，但进入下半年，手机游戏收入增长有望明显加快，加之3G 化产品的推出(原有2G 产品的3G 化)，整体收入和利润可能大幅提升。谨慎起见，我们暂时维持前期的盈利预测，即09-11 年对应EPS 为0.56 元、0.76 元、1.12 元，但不排除业绩超预期的可能。维持买入评级和28 元的目标价。并建议关注未来的股价刺激因素：1、手机游戏、无线音乐等3G 业务的重大吸收合并;2、股权激励方案的出台;3、与强势运营商和强势媒体合作的加深;4、参股企业的业绩超预期。 |
