| 造纸行业盈利逐季回升，逐渐走出低谷。2009上半年我国造纸行业产量保持环比增加，5月为798.45万吨，创历史新高（1-5月同比增长3%），企业开工率稳步提升，盈利水平走出2008年第四季度和2009年第一季度的低谷。中信金通表示，随着一季度去库存化的结束，二季度行业盈利能力将明显好转，行业环比增长确定。随着进口纸浆和废纸价格的回升，以及下半年经济回暖带来的需求上升，各纸种仍有提价的可能。 申银万国称，下半年主要造纸企业盈利恢复确定。由于供给短期无大规模产能释放的压力，各纸种分别通过增加出口、转产等方式实现平衡，随着5月开始的成本预期提高及中间商补库存驱动纸价上涨的落实，企业盈利将在第三季度继续恢复，有望回归均值（2006-07年上半年水平）。需求好转将推动盈利进一步提升。造纸行业复苏的持续性仍然取决于下游需求的好转，随着经济拉动由投资转向消费及出口，纸张需求有望增加并带动价格上行，企业盈利提升亦有空间。而节能减排的推进，也可能驱动供求改善而使盈利超预期。综合供求关系，申万看好文化纸、白卡纸、铜版纸，并建议关注在经济恢复中弹性最大的箱板纸。 |
