| 中国证券网消息 国泰君安：上调中海发展(14.18,0.22,1.58%)评级为“增持” 6-12个月目标价16元 国泰君安7日发布投资报告，上调中海发展(600026.sh)评级为“增持”，6-12个月目标价格16元，具体分析如下： 上调公司评级为“增持”，6-12个月目标价格16 元：理由一是预期10-11 年沿海煤炭运输和远洋油轮运输市场景气将逐渐复苏，业绩将在09年基础上逐年增长；理由二是从估值上看，公司历史上相对市场PB 水平在0.56-2.07 倍，目前为0.63倍，相对市场估值水平处于历史底部。目标价对应公司2009 年PB 为2.5 倍，对应2009 年PE 水平为32倍沿海煤炭运输市场预期运价将反弹：国泰君安认为有两个因素将带动沿海煤炭运价反弹。一是6月份发电量数据显示有所回升，电煤运输需求将回升；二是国际煤炭价格和海运费持续上涨导致到岸价格高于国内北煤南运煤炭价格，预期进口煤炭减少将增加沿海煤炭运输需求，预期运价在上述两因素驱动下将反弹。 远洋油轮运价触底反弹，最坏的时候正在过去：IEA 和EIA 分别在6月份上调2009-2010年全球油品需求预期，反映对未来预期有所好转。近期在经济触底，夏季用油需求增加背景下油轮运价开始反弹：VLCC 船中东-日本航线WS从25 点回升到目前的54 点。国泰君安预计2010 年国际经济复苏以及单壳油轮的退出将带来油轮运输景气回升。 2009 年是业绩底部，2010-2011 年业绩将回升：受经济环境影响，公司2009年业绩处于低点；随着沿海煤炭运价和远洋油轮运价回升，2010-2011 年业绩将逐步回升。国泰君安预计2009-2011 年每股收益分别为0.51 元、0.71元和0.85 元。 风险提示：二季度业绩预计与一季度持平；煤炭运价仍处在底部。 国泰君安：建议“谨慎增持”广百股份(26.33,0.40,1.54%) 国泰君安7日发布投资报告，建议“谨慎增持”广百股份（002187.sz），具体分析如下： 广百股份主要业务包括8 家自营百货、1 家超市以及2 家加盟店。8 家自营百货门店中，6家位于广州市内。2006-2008年，北京路店、天河店、新市店、新一城店的收入占百货业务收入的90%左右，2008 年北京路店、天河城店、新一城店的净利润占公司净利润的85%。 09年初至今，公司销售回暖迅速，同店增速恢复较快。其中，北京路店平销和净利润较高；天河店较高租金影响净利润，因而平销高盈利能力弱；新一城店的购物中心模式决定其平销低、净利润率较高。 公司09 年盈利主要来自：1）北京路总店09 年收购新翼物业后，带来的租金节省，业务改为经营百货百业，部分百货业务由联营改自营；2）09年初公告的收购新大新公司事宜，第四季度有望通过审批，该店费用控制有较大改善空间，是公司今后的盈利增长点。公司2010年及以后的盈利主要来自收购的新大新公司、部分现有门店的面积扩充（2010 年肇庆店面积将由原来的1.06 万平米扩充至1.85万平米）以及每年新开门店。公司09 年计划新开三家门店（分布于广东省和广西省），未来每年保证新增两家门店，单店面积1 万平米以上。 盈利预测及投资建议：考虑新大新全年并表，预计公司09、10年收入增速分别为35%、15%，净利润增速分别为8%、24%，每股收益分别为0.96、1.19 元，建议按照行业平均估值给予09 年28 倍市盈率，目标价27元，建议“谨慎增持”。 |
