| 中国证券网消息 东方证券：晨鸣纸业(8.08,0.13,1.64%)业绩快报与投资项目点评，维持A股“增持”评级 东方证券7月7日发布投资报告，针对晨鸣纸业（000488.SZ；1812.HK）公布业绩快报与投资项目，继续给予A股晨鸣“增持”评级，维持港股晨鸣“买入”评级。 公司刊登2009 年上半年业绩预减公告，盈利约1.6 亿元，EPS0.08 元，同比减少70%以上。另外，公司继续实施湛江投资项目：A、45万吨文化纸项目；B、70 万吨木浆项目。 东方证券在之前《造纸行业一季度是盈利低点》报告中已经强调由于产能利用率偏低，木浆生产线效益很差，企业去库存和浆价持续下滑等因素综合作用下，晨鸣纸业一季度盈利较差，而去年上半年是行业少有的景气时段，因此业绩同比下滑符合预期，此外随着浆价二季度企稳反弹，下游需求反弹，公司二季度盈利环比已有大幅增长，未来盈利向好的趋势确立，东方证券预计三季度企业毛利率将达到20%左右，盈利继续向均值回归。 据公司公告，45 万吨文化纸和70万吨木浆项目设备投资分别为13.3 亿和14.9 亿，折合吨纸投资分别为2900 元/吨和2100元/吨，按照东方证券统计资料，吨纸（浆）投资额分别较同类企业投资节约30%，未来在激烈的价格竞争中，吨纸折旧的减少奠定企业的优势地位，东方证券预计两大项目均将于2011年初正式投产，短期对市场的影响不大。 从调研了解的情况看，东方证券预计二季度毛利率可能达到14%左右的水平，较一季度提高5%，而由于废纸价格的回升，未来箱板纸和新闻纸的提价正蓄势待发，此外，公司储备的低价原料库存可以持续到三季度末，为企业下半年毛利率将持续改善做好铺垫，未来盈利有望继续保持环比增长。 东方证券认为以此次公告为分水岭，公司下半年将踏上盈利均值回归坦途。东方证券预计2009、2010 年EPS 分别是0.36 和0.52元，结合当前股价2010 年动态市盈率为15 倍，PB 为1.3 倍，低估较为明显，东方证券继续给予A 股晨鸣“增持”评级，维持港股晨鸣“买入”评级。 东方证券：古井贡酒(19.10,1.74,10.02%)调研，首次给予“增持”评级 东方证券7月7日发布投资报告，通过对古井贡酒（000596.SZ）的调研，首次给予该股“增持”评级。 东方证券了解到，新管理层接任后，公司一改之前品牌众多，无规模和品牌效应的粗放式品牌战略，于去年8月推出了原浆年份酒，并在一季度取得不俗的销售额，产品聚焦战略初获成功。07年公司也曾推出冲刺高端的数字系列酒，但400~700元的市场价和茅台、五粮液(21.56,0.86,4.15%)的高端垄断品牌相比并无优势，因此并未取得大的突破；而原浆年份酒的价位拉低至150~400元的中端区间，配合区域和资源的聚焦，短期即取得了较好成绩。 继买断职工身份之后，上海浦创成为古井集团40%股权的意向受让方，5年内不得转让；公司产权改革三部曲迈开了关键一步。富豪学者史正富领军的同华投资首次涉足白酒产业，奉行战略参与的理念，即原则上不干预受资企业的运营管理，而着力支持受资企业战略管理能力的提升。如后续的员工和管理层股权激励继续实施，公司股权结构将进一步优化，撬动长期发展引擎。 国研数据显示，晥苏豫鲁四省白酒收入规模在400 亿以上，08 年公司的白酒收入仅10亿，市场空间很大，但竞争环境同样激烈。首先，省内市场的长期割据给古井的快速复兴增添了难度。安徽省内一直缺乏主导品牌；在政府的支持下，近年白酒企业先后改制，口子窖、迎驾等品牌上升势头很快，两者08年收入超过15亿，口子窖在引入高盛后亦有赴港上市的意愿。其次，洋河、双沟为代表的苏酒复兴已给徽酒企业的省外布局带来压力，仅从收入规模看，徽酒板块并无明显优势。公司能否超越在近年经济高速发展期已迅速成长的竞争对手，重现江苏洋河改制后爆发增长的轨迹仍值得期待和关注。 新任管理层年轻进取，“产品、区域、资源”三大聚焦战略为公司制定了正确的发展轨迹；结合正在进行中的改制，短期和长期业绩均有提升潜力。公司基本面逐步向好的趋势已基本确立，消费税的上调对利润影响不大，预计09年和10 年EPS 为0.36 和0.52 元，目前股价对应PE 分别为48x和33.6x；估值已不便宜；后续的股价上涨需要更多的惊喜和确定性，东方证券首次给予“增持”的评级，目标价19 元。 东方证券：华东数控(25.09,1.76,7.54%)2009 年中期业绩修正，维持“增持”评级 东方证券7月7日发布投资报告，针对华东数控（002248.SZ）公布2009 年中期业绩修正公告，维持“增持”评级。 华东数控发布公告，将2009年中期业绩由一季报披露的归属母公司所有者净利润比上年同期增长幅度小于30%，向上修正为比上年同期增长100%-130%。预计2009 年中期EPS大约为0.32-0.37之间。增长主要来源于京沪等高速铁路工程项目生产的CRTSⅡ型轨道板数控龙门铣磨复合机床和CRTSⅡ型轨道板模具陆续交货。 截止目前，公司在手铁路博格床和模具订单总计36536.56 万元，占2008 年营业收入的86.82%，均在2009年交付，东方证券预计随着客运专线建设的推进，公司有望持续获得新的订单，由于铁路博格床毛利率水平较高，可有效提高公司整体盈利水平。 受经济危机影响，公司传统产品普通机床受影响较大，但随着不断有铁路博格床的订单，公司业绩未来几年还将维持一定速度的增长。东方证券预测公司2009、2010、2011年EPS 分别为0.57 元、0.60 元、0.71 元，维持“增持”投资评级。 |
