| 投资要点 航空业：需求短期内受甲流影响5月民航客运量同比增长17.8%，其中，国内航线同比增长21.1%。受甲流的影响，国航、南航、东航的国内客座率均较4月份大幅下降。客座率的下降带动票价指数大幅下跌至78.7。虽然目前航空需求受到甲流的抑制，客座率和票价都有所下降，但甲流并不能改变行业的中长期发展趋势。我们认为支撑航空业逐步复苏的有利因素并未发生明显改变，维持行业“增持”评级，维持中国国航、南方航空“增持”评级。 机场业：旅客吞吐量快速增长，货邮吞吐量增速继续回升伴随着国内航空客运的强劲回升，5月份机场的旅客吞吐量和起降架次增速也进一步加快，浦东和厦门机场的表现明显好于华南地区的深圳、白云机场。货邮吞吐量增速继续回升，白云机场仍受益于Fedex的逐渐减小继续领涨，其他则均为负增长。机场与周期性很强的航空业密切相关，在经济复苏的背景下，我们应该更多的看到机场周期性的一面，而非其相较强周期性行业的防御性，维持行业“增持”评级。建议关注国内航线占比较大的深圳机场、厦门空港，适当关注存在重组预期的上海机场。 航运业：油轮市场大幅反弹6月份BDI指数在4000点附近高位震荡，前期的大幅反弹主要系中国铁矿石进口超预期增长带动Cape船运价的强劲回升。短期内铁矿石谈判仍是干散货市场走势的重要影响因素，尘埃落定之前预计BDI指数还将高位震荡。沿海煤炭运价继续下跌，随着夏季用电高峰的到来以及我国工业生产的进一步恢复，国内外煤炭价差的缩小，预计沿海煤炭市场将逐渐走出低谷。原油油轮运费大幅回升，短期内有望继续反弹。集装箱市场继续低迷。短期来看，受益于BDI的大幅反弹，散货类公司二季度的业绩普遍环比回升，存在阶段性投资机会，建议关注中国远洋、中远航运。长期来看，油轮市场将率先复苏，关注长航油运。 港口业：底部回升迹象明显5月我国沿海港口货物吞吐量完成4.1亿吨，同比增长5.8%；外贸货物吞吐量首现2009年来的同比正增长。集装箱吞吐量降幅缩小至-5.5%，大幅下滑势头初步得到遏制。煤炭吞吐量降幅扩大，但预计夏季用电高峰的临近和“补库存”效应令其将出现短期回暖。铁矿石进口量同比增长31.1%，再超预期，但库存高企将令其增速放缓。港口业目前正在逐渐走出低谷的过程之中，建议关注天津港、营口港。但如果外贸集装箱吞吐量反弹超预期，深赤湾A也可加以关注。 |
