| 中国证券网消息 中原证券：江淮汽车(5.83,-0.04,-0.68%)调研，给予“增持”评级 中原证券7月6日发布投资报告，通过对江淮汽车（600418.SH）的调研，给予该股“增持”评级。 中原证券了解到，从2006年进入轿车行业以来，公司即开始将乘用车列为战略业务，已经投资40亿元用于轿车项目。目前业务布局已经基本完成，形成商用车和乘用车两项业务。根据战略，公司将继续推进轿车业务，在推出“宾悦”和“同悦”品牌的基础上，未来将继续推出“和悦”和“悦悦”等品牌，形成较全的轿车系列。今年以来，在“同悦”的带动下，轿车销量表现良好，预计明年将实现盈利。 中原证券还获悉，公司将原事业部进行重新规划整合，组建了商用车和乘用车两大事业部，利用原有商务车销售渠道销售轿车，有效利用资源。同时在汽车下乡的背景下，建立了50家县级汽车超市，将旗下产品集中在一起展示，未来还将新建150家，以期覆盖二三线城市和县域市场。这一措施将为拓展农村市场奠定基础。 目前原材料价格仍处于相对低位，而轻卡价格相对稳定，使得轻卡业务毛利率有较大提高，最高月份达到19%，1-5月份整体也在15%水平。受国家政策刺激，公司轻卡销量保持稳定增长，1-5月份销量达到65711辆，同比增长7.20%。未来随着直购轻卡获得补贴和轻卡以旧换新两项政策的持续作用，中原证券预计下半年销量增速还会有所提升。毛利率的提高和销量的增长使得轻卡业务盈利持续向好。 此外，瑞风商用车继续保持畅销，毛利率也维持在高位，将有力支持轿车业务发展。重卡等业务未来以引进外资等方式实现“以退为进”。 整体上来看，公司各项业务处于上升通道中。中原证券看好轻卡业务在国家政策刺激下的表现，给予“增持”的投资评级。 中原证券：维持银行业“强于大市”评级 中原证券7月6日发布银行业2009年下半年投资策略，维持银行业“强于大市”评级。 中原证券指出，宽松货币政策维持、基建投资持续强劲、地产复苏支撑信贷在4季度前虽会回落但依然能有一定规模；预计年末信贷增速在25%-26%；10年政府投资会弱化，但“市场之手”有望接过“政府之手”，10年信贷增速不会像99年那样骤降。 中原证券称，息差自动修复的动力来自存款的逐步重定价、银行主动调整息差的能力来自对贷款期限结构和客户结构进行调整，进而带来议价能力的提升；市场因素好转对息差提升的动力来自存款再度活期化的倾向和流动性泛滥局面的改善。 美国经验显示经济危机下银行不良压力通常为10个季度，我国银行逆周期放贷有利于缩短经济底部调整时间从而提前释放资产质量压力；产能过剩下10年应是温和通胀，从而提升贷款抵押物价值；预计09年不良一升一降，10年小幅双升。 中原证券维持行业“强于大市”的投资评级。理由为：行业业绩虽中期依然负增长，但全年正增长，10年业绩存在10%的上调空间；估值优势依然明显；“宏观热微观冷”致经济复苏初期行业未能跑赢大市，下半年宏微观趋于一致，同时美国经验显示在经济类W型左侧的后半部分和右侧无论涨跌行业通常跑赢大市。 中原证券认为投资思路应当为：经济复苏背景下业绩弹性大、PB估值结合ROE的相对估值优势、区域振兴和金融中心建设等主题投资、与经济发展模式转型相结合。 此外，中原证券认为行业的风险包括：下半年实体经济复苏未达预期、2010年出现滞涨、央行回收流动性致流动性宽裕格局出现逆转。 |
