| 从目前来看，经济复苏的前景比较明确。在宽松的货币政策和积极财政政策支持下，固定资产投资5月的增速按照不变价格计算，创1997年以来的新高。虽然政府的基建投资仍然占主导地位，但民间投资也开始出现积极的迹象，在地产领域表现得尤为明显。 今年上半年地产销售强劲，开发商拿地的热情越来越高，预计随着可售面积下降，下半年的新房开工面积将增加。同时，下半年许多政府投资的中长期项目将逐步进入施工阶段，政府基建和地产投资的高增长将给许多相关配套产业带来需求，最终推动整体经济出现更广泛的复苏迹象。 在企业盈利预期上，在下半年，基建和地产投资对相关配套行业的拉动将逐步体现。随着CPI和PPI环比回升，中游企业的毛利率、资产周转率将得到改善，盈利回升将比较明显。 市场目前的估值已经恢复到合理的区间。据统计，市场一致预期2009年的PE为21.5倍，2010年的PE为18倍。从大小盘的角度，中小盘股票的总体2009年PE为30倍，而上证50的PE不到20倍，小盘股的估值已经相对较高。未来市场上行的空间更多来自于企业盈利的回升。 下半年有两条投资主线值得把握。一是经济复苏主线：主要是相关中游行业与公司，如钢铁、建材。二是低估值投资主线，主要是那些估值较低且景气度稳定或回升的行业与公司，如银行、地产、商业、医药、内销服装、食品饮料。 |
