| 通胀和经济复苏预期提升利差益，当前保险股股价只相当于回升到上证2000点。展望未来12个月(2010年6月)，债券和股票收益率上行概率大于下行概率，保单资金成本上升滞后于市场收益率，保险公司利差益将进入稳定回升期，同时当前股价只是相当于回升至上证2000点，良好的比价效应也将成为股价上行的驱动力。 风险提示。滞胀出现，利差益扩张的时间窗口比预期要短，保单资金成本上行过快或退保率大幅回升。 投资评级。延续"5月播种，6月收获”趋势，未来6个月保险公司进入业绩和估值双提升阶段，上调新业务倍数至30倍(国寿36倍)，相当于历史最高倍数的1/4，建议积极“买入”有望获得全国性银行牌照的中国平安(56.00,0.48,0.86%)，继续“增持”有港股发行预期的中国太保(24.62,-0.27,-1.08%)，作为行业龙头的中国人寿(29.37,-0.10,-0.34%)，当前估值最贵但尚在可控范围内，维持“增持”评级。 |
