| 公司是两市首家电网类上市公司，垄断涪陵地区电网经营，前景看好。随着行业基本面的转好，公司业绩有望逐步回升。 作为经济冷暖的一个重要风向标，持续“负”字当头的中国发电量终于迎来了一个引人注目的变化：6月份，全国发电量实现转“负”为“正”，同比增幅达到3.59%。其中，水电量625.63亿千瓦时，火电量2415.76亿千瓦时，核电量51.89亿千瓦时，同比增幅均达3%以上。随着发电量的回升及煤价的稳定，许多电力企业的盈利能力大幅回升。电力龙头华能国际、华电国际今年一季度纷纷实现扭亏为盈，净利润分别同比增长127.27%和221.23%。我们认为，电力行业最黑暗的时刻已经过去，未来电力企业的盈利能力有望逐步探底回升，后市重点关注涪陵电力(600452)。公司在涪陵地区垄断经营，成本优势突出，未来有望随着行业的复苏盈利能力大幅回升，可重点关注。 垄断区域电网 受益行业复苏 公司是水利部三大地方电网企业之一，是重庆涪陵地区的主要供电企业，也是两市首家电网类上市公司，概念极为独特。公司拥有完整的区域电网，电力主要供给重庆市涪陵区企业和居民用电，是涪陵区唯一持有供电经营许可权的单位，在当地公司几乎没有竞争压力，基本属于垄断性经营。作为水电企业，公司几乎不受煤炭价格上涨的影响且公司地处长江、 乌江交汇处，水力资源丰富，而购买成本较低的水电正是公司的最大优势所在。目前电力行业最坏的时候已经过去，公司有望随行业的复苏盈利能力大幅回升。最新数据显示，6月份，全国发电量3093.28亿千瓦时，同比增长3.59%。这是自2008年10月以来首次实现月发电量正增长，也预示着电力企业将逐渐走出亏损的泥潭。此外，今年夏季尤其炎热，北京6月高温天数已超常年整个夏季记录。随着夏季用电高峰的到来，用电量将继续增长，加之公司已多次上调上网电价，未来业绩有望大幅回升。 PTA项目带来新的利润增长点 公司控股子公司重庆市耀涪投资有限责任公司和重庆市光华科技有限责任公司分别参股重庆蓬威石化有限责任公司，参股比例分别为8.3%和6.7%，合计占比15%。蓬威石化有限责任公司目前在建的年产60万吨精对苯二甲酸(PTA)项目，达产后预计可实现年收入26.11亿元、净利润2.84亿元，将会给涪陵电力带来新的利润增长点。PTA是生产聚酯的主要原料，应用广泛。我国是世界第一大PTA生产、消费和进口国，聚酯原料PTA主要依赖于进口满足国内市场，市场供需矛盾突出，具有良好的投资前景。该项目预计2010年建成投产，投产后将为公司贡献可观的投资收益。 二级市场上看，该股自08年11月探底回升以来，走出了一波强势上涨的行情，最大涨幅达到150%。近期该股在回调至20日均线处止跌企稳，以三连阳上攻的方式迅速收复了5日和10日均线，后市有望向前期高点发起冲击，可积极关注。 |
